宁波银行2018年三季报点评:净息差上行,关注贷款占比增加

宁波银行披露2018年三季报

宁波银行2018年前三季度实现归母净利润89.2亿元,同比增长21.1%;前三季度ROAE19.1%,同比上升0.3个百分点。

净息差上行

前三季度累计日均余额净息差1.90%,较上半年上升9bps;三季度单季日均余额净息差2.07%,环比大幅上升13bps。从期初期末平均余额计算的生息资产收益率和计息负债付息率来看,主要是资产端收益率迅速上升所致。结合公司三季度实际所得税率较二季度大幅上升(3.9%上升到12.8%),我们认为净息差的大幅上升可能主要跟投资结构改变、货币基金投资减少有关。从还原货基分红后的净息差来看,前三季度累计净息差2.32%,较上半年上升4bps。

此外,净息差同比改善也是ROAE回升的主要原因。从杜邦分析来看,前三季度ROAE上升主要得益于ROA改善,而ROA改善则主要受益于所得税率下降以及投资收益增加,与货币基金分红的会计处理有关,本质上可视为净息差的改善。

关注贷款占比有所增加

资产质量方面,三季末不良率环比基本持平,关注率环比小幅上升5bps至0.56%。三季度单季资产减值损失同比上升22.8%,期末拨备覆盖率环比二季末上升3个百分点至503%。关注率有所上升,后续走势需要继续关注。

存款稳定

三季末存款同比增长16.3%,主要是一季度存款大幅增长的翘尾效应导致,环比来看保持稳定。从计息负债的季度新增量来看,宁波银行的负债结构有所优化。三季度同业融资减少185亿元,存款新增71亿元。

投资建议

公司整体表现符合预期,其中关注率虽有上升,但与同业相比仍然很低,而且公司有充足的拨备来应对,不需特别担心。维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。