策略周报:外部因素冲击有限,A股反弹趋势或将持续

按人民币计价,7月出口增速6%,较前值回升2.9个百分点,进口增速,较前值回升14.9个百分点,两项增速均好于市场预期。7月我国对美、欧出口增速均较前值小幅回落,但对日本、韩国、俄罗斯等周边国家出口增速回升。近期人民币兑美元的大幅贬值利好出口,但从全球经济表现看,复苏的高点已经过去,摩根大通全球制造业PMI持续回落,再加上中美贸易战的影响会逐步显现,后续出口回落压力依然较大。

7月CPI同比上涨2.1%,较前值回升0.2个百分点,高于市场预期。CPI环比上涨0.3%,略高于历史同期均值水平,食品环比由负转正,其中猪肉涨幅较大,近期东北猪瘟事件对猪价产生有一定的冲击,而受多地高温天气影响,鲜菜价格出现环比上涨。非食品方面,暑期到来推升旅游价格环比涨幅较大,其余品类相对平稳。按季节性规律,8月CPI环比有望继续回升,但翘尾因素回落,预计8月CPI同比与7月基本持平。7月PPI同比上涨4.6%,较前值回落0.1个百分点,略高于市场预期。PPI环比增速收窄至0.1%,其中生产资料环比下滑而生活资料环比回升。代表国际大宗商品价格的CRB价格指数同比呈现回落趋势,加上8月开始PPI翘尾因素会快速回落,未来PPI同比走低的概率较大,预计8月PPI同比降至3.8%左右。总体上看,预计下半年通胀依然温和,不会造成货币政策收紧。

中美贸易战方面,美国贸易代表办公室8月7日公布了对价值约160亿美元中国产品加征25%关税的清单,从8月23日起正式实施。随后,中方采取反制措施,商务部宣布将对原产于美国约160亿美元进口商品,自2018年8月23日12时01分起实施加征25%关税。特朗普关税计划的首批500亿美元已经落地,第二批对2000亿美元中国商品征税的计划仍处在公开辩论期,此前美国贸易代表办公室曾宣布,特朗普考虑拟将2000亿美元商品关税税率从10%提升到25%,市场预期贸易冲击未来将逐步加大,不利于资本市场风险偏好的修复。

上周A股随着扰动因素的弱化以及对于政策宽松预期的明确,一改低迷的市场行情,二次探底后重回升势,市场底部再一次得到确认。虽然近期土耳其金融风险等外部因素进一步发酵,但央行在二季度执行报告中指出必要时将通过逆周期调节以维护外汇市场的平稳运行。因此,我们认为短期A股依然会震荡反弹。中期来看,贸易战的负面影响正在缓慢释放,我们仍然维持震荡筑底的观点。板块方面,建议重点关注受益于财政、货币政策利好的基建领域和大金融板块。另近期国家科技领导小组的成立以及美国对于我国科技的封锁都表明我国对于发展战略科技支撑的需求比以往任何时期都更加迫切,预计我国将会不断出台对于高科技领域的扶持政策,因此建议关注通信、国防军工、电子、计算机。