光环新网:业务维持高速增长,符合市场预期

前三季度业绩保持快速增长,符合市场及我们预期

公司前三季度实现营收44.82 亿元,同比增长54.78%,归母净利润4.75 亿元,同比增长46.14%,扣非归母净利润4.74 亿元,同比增长47.68%,业绩符合市场及我们预期。公司业绩大幅增长主要原因为云计算业务和IDC 增值业务均保持快速增长,此外科信盛彩自8 月起已将全部利润并入报表。

云计算业务拓展顺利,同比增速维持在60%以上云计算业务方面,公司实现营收为32.83 亿元,同比增长61.16%,营收占比达到73%,维持高速增长。其中AWS 业务前三季度收入预计在15-16 亿元,同比增长约60%,无双科技前三季度收入预计在16-17 亿元,同比增速超过70%,业绩增速抢眼。

IDC 各项目推进有序,营收规模稳步扩大前三季度,数据中心及其它业务方面,收入预计在11-12 亿元,同比增长约40%。公司上海嘉定、酒仙桥三期、燕郊二期、太和桥等项目处于陆续上架过程中,房山项目完成工程主体建设,进度基本符合预期。

应收账款增长较快,经营性现金流净额出现较大下滑前三季度,应收账款达到19.11 亿元,同比增长93.68%,主要原因为云计算业务快速发展,形成了较多应收。经营性现金流净额为9169.01 万元,同比下降63.54%,短期借款2.90 亿元,同比增长262.50%。

看好公司在IDC 领域的领先地位,维持“买入”评级

我们看好公司在IDC 领域的领先地位,以及向云计算轻资产转型的发展战略。

预计公司2018-2020 年营业收入分别为63/92/127 亿元,归母净利润分别为6.6/9.3/12.8 亿元,同比增速为52%/41%/37%,当前股价对应动态PE 为29/21/15 倍,维持“买入”评级,建议重点关注。

风险提示:IDC 行业竞争加剧;AWS 在国内业务拓展的政策性风险;应收账款坏账风险。