海利得:业绩平稳增长,利空因素逐步缓解

三季度业绩平稳增长,符合预期。公司三季度实现归母净利润1.06亿元,同比增长21.20%;实现营业收入9.12亿元,同比增长9.50%;实现EPS0.09元,同比增长28.57%。受益于新产能上量,轮胎帘子布和石塑地板销售收入持续增长。受油价及原材料价格上涨的影响,今年1-9月涤纶工业丝均价上涨约9.8%,亦为公司营收增长提供有利条件。从产能投产情况看,2万吨车用丝产能正在逐步通过认证并供货,2万吨安全带丝和2万吨安全气囊丝的产能正在逐步从普通丝向车用丝转化。另外,1.5万吨帘子布、20万吨聚酯的在建产能稳步推进。

利空因素逐步缓解。针对2017年出现的汇兑损失,公司在尽量安排有利的外汇结算方式和币种之外,通过外汇借款和贸易融资等方式对冲外汇资产波动风险,并辅以适当的金融市场工具,尽最大可能降低汇率波动的风险,受汇兑损失减少影响,三季度公司财务费用同比减少116.82%。公司原二股东万向创投目前持有公司股份已经不足5%,减持进程进入下半场,且通过近两年的消化,该减持对股价的影响进一步弱化。

评级面临的主要风险

中美贸易战影响公司出口;汇率大幅波动影响公司汇兑损益;油价和原材料价格异常波动影响公司产品价格和毛利;项目建设进度低于预期。

估值

公司坚持走差异化战略,新建产能有序推进,为公司未来稳步成长打下坚实基础。预计2018-2020年每股收益分别为0.29元、0.36元、0.47元,对应PE分别为13.1、10.4、8.1。看好公司未来的成长趋势和差异化发展战略,维持买入评级。