基于个税和社保征管改革的分析:拉动效果有限,期待更多政策组合

个税改革:对收入和消费的拉动有限

(1)上调起征点、调整税率结构、增加附加扣除。

(2)促进税负公平,惠及中低收入纳税群体。

(3)以2017年为例,改革后个人可支配收入增加3200亿元~4300亿元,若边际消费倾向为63%,对应消费支出增加2000亿元~2700亿元,占社会消费品零售总额的比例为0.56%~0.75%。

实际上,纳税群体人数占全国人口比例不足5%,纳税群体属于相对高收入的小众群体,边际消费倾向肯定低于全社会边际消费倾向,因此减税对全社会的消费拉动可能比较有限。

社保征管改革:增加企业和个人负担,拖累制造业投资

(1)社保征管由税务部门接管,缴纳基数将合规化,2019年之前的社保不追缴。

(2)社保征管加强后2017年企业将多缴1.55万亿元。人力成本高、民营企业较多的行业受到的冲击较大,国企、外企受到冲击较小;而且民企支出负担加重将拖累未来制造业投资。

(3)社保征管加强后2017年个人将多缴0.52万亿元,大部分职工是在民营企业的低收入群体,不到纳税门槛,上调个税起征点对他们并无影响,但社保征管加强将使得该群体可支配收入和消费支出下降。

社保费率有必要降低,但空间有限中央要求“抓紧研究适当降低社保费率,确保总体上不增加企业负担”。

(1)支出端:到2028年,55岁以上人口数量或达到4.3亿人,若人均养老金支出以10%增长,则十年养老金支出总额接近90万亿元。

(2)收入端:若要使得企业根据实际工资基数缴纳社保金额与改革前一样,那么社保费率从39%降至28%,即11个百分点。假设医保下调2个点,养老保险费率下调9个点,从27%下降至18%。按18%费率,2017年缴纳养老保险金额为3.42万亿元,假设养老保险费率保持不变,要满足未来十年养老保险支出90万亿元,则要求工资复合增速达到16%。但长期来看,经济增速将保持下行趋势,未来十年工资复合增速达到16%不太可能发生。

为应对未来养老金支出压力,养老保险缴纳费率不可能有11个点的调降空间,也就难以抵消因缴纳基数上升带来的新增支出。因此养老保险缴纳费率调降空间非常有限。

改革的综合影响偏负面,期待更多政策组合拳

(1)对个人收入和消费:综合个税改革和社保征管加强的影响,对于全社会而言,可支配收入将下降900亿元~2000亿元,消费支出将下降567亿元~1260亿元。而且当人们在预期未来可支配收入下降时,对于消费支出的减少或远超实际测算的结果。

(2)对企业:对于企业而言,由于过去社保征收基数合规性较差,因此若其他政策不调整,社保征管加强无疑将在总体上加重企业负担,吞噬企业利润。

从结构上来看,成本负担主要落在民企。目前国家已经积极出台相关政策加大减税降费力度,支持民企融资等,未来或有更多政策组合出台(如增值税率调整)。

风险提示:政策变化超预期。