亿纬锂能事件点评:入选戴姆勒供应商体系开启快速增长通道

事件: 2018 年8 月2 日,公司发布公告称与Daimler AG(戴姆勒)签订《供货合同》,合同签署生效之日起至2027 年12 月31 日期间, 向戴姆勒提供零部件的供应。

主要观点:

1.入选国际豪车供应链,技术水平及业内知名度有望进一步提升 新能源汽车是戴姆勒集团未来的重点发展方向,集团计划在新能源汽车项目研发上投资100 亿欧元, 2022 年前发布超过50 款新能源汽车,其中包括10 款以上的纯电动车。戴姆勒等国际豪车品牌对供应商产品研发、生产的先进性和稳定性有着严格的要求。早期宁德时代通过入选宝马动力电池供应商体系,获得与三星等同台竞技的机会,进而迅速提升自身产品研发和制造能力,跃升为国际动力电池巨头。公司入选戴姆勒供应商体系意义重大,有望复制宁德时代的发展路线,通过供货戴姆勒提升自身研发、制造能力和行业知名度,从而进一步打开国内市场。

2、公司锂离子电池业务进入快速发展期 公司成立于2001 年,是国内第一家以锂电池为主业的上市公司。锂离子电池业务自2016 年开启快速增长通道,2016 年、2017 年、2018H 锂离子电池营收同比增速分别为187%、67%、220%。其中, 2018 年上半年研发投入2.6 亿元,同比增长258%,占营业收入13.8%。高研发投入在提升技术的同时可有效降低生产成本,进而提升公司的竞争力和盈利能力。

3、受益于下游高增长,锂原电池业务营收提升 锂原电池为公司早期营收占比最高的业务,居国内领先地位,其中, 锂亚电池居世界前列。2012 年-2016 年,锂原电池业务营收平均同比增速为13%。2017 年、2018H,受益于下游表计市场、汽车电子和其他新兴物联网的增长,公司锂原电池业务增速明显提升,分别至41%、37%,且该高速增长态势有望保持。

结论:

公司供货戴姆勒集团后,研发、制造能力及行业知名度都会有明显提升,电池业务有望延续高速增长态势。预计公司2018 年-2020 年营业收入分别为46.97 亿元、61.53 亿元和77.85 亿元,归母净利润分别为4.62 亿元、6.63 亿元和8.94 亿元,EPS 分别为0.54 元、0.77 元和1.04 元,对应PE 分别为27.47 倍、19.14 倍和14.19 倍。给予“强烈推荐”评级。

风险提示:新能源汽车增速不及预期,电池价格下降超预期。