固定收益周报:转债正股半年报跟踪

转债策略:转债正股半年报跟踪

本周内(2018年8月18至8月24日),共有22家转债上市公司发布了2018年半年度报告。 从半年报营收增速来看,有19家实现了正增长。其中道氏、博世科、德尔、再升、岭南营业收入同比增速均超过100%;顺昌、赣峰增速均超过30%。相比一季度,岭南半年报营收增速较一季度大幅提升23个百分点,再升延续一季度的高增速,继续提升9个百分点至155%。而德尔、道氏、博世科、赣峰营收增速在一季度基础上出现显著下降。半年度营收增速相对较低的为大族与水晶,大族由一季度的增长转为同比下降7.75%,水晶则延续负增长,同比下降3.90%。

从半年报归母净利润增速来看,17家实现了正增长。其中道氏、博世科、德尔、嘉澳、再升、岭南归母净利润同比增速超过50%;以岭、赣峰、安井增速超过30%。德尔、岭南与安井延续了一季度的高净利增速,道氏、博世科、赣峰在一季度基础上有所放缓。水晶与千禾半年度归母净利润虽实现了66.56%与79.80%的高增长,但扣非净利润同比下降23.33%与15.84%。其中水晶非经常性损益主要来自出售日本光驰股权确认的非经常性收益,千禾非经常性损益主要来自非流动资产处置损益。净利增速相对较低的为新时达、天康与三力,分别同比下降76.33%、43.05%、21.86%,均较一季度降幅有所收窄。

道氏技术2018年上半年度营业收入同比增长287.04%,归母净利润同比增长105.97%。主要因控股子公司加纳能源2018年上半年度实现营业收入11.77亿元,净利润2.12亿元,分别占公司总营收与净利的70.18%与83.14%,对公司三元前驱体与钴盐业务以及总体业绩起到巨大促进作用。且公司目前拟购买佳纳能源和青岛昊鑫的剩余股权,从而实现全资控股,进一步加强新能源材料产业布局;佳纳能源和青岛昊鑫也可依托上市公司良好的融资能力,最大化其业务扩张能力和盈利水平。此外公司拟在现有产能基础上增加1万吨/年三元前驱体及相关辅助材料生产线,计划于2019年正式投入量产;湖南佳纳“年产2万吨动力电池正极材料”项目也即将动工,预计公司2019年前后三元前驱体产能可达4.2万吨,新能源材料业务成长确定性较强。

岭南股份中报业绩增速较一季度提升较为明显,2018年上半年度营业收入同比增长111.91%,净利润同比增长93.06%,较一季度分别提升23.23%与9.57%。其中水务水环境业务实现营业收入15.14亿元,同比大幅增长388.15%,大生态布局带来的业绩提升效果明显;公司报告期内还进一步取得了北京本农科技发展有限公司70%的股权,加速土壤修复、矿山治理领域布局,将进一步提升公司生态环境业务综合实力与获取大规模订单竞争力。文化旅游业务收入同比增长91.65%,继续起到提升盈利水平与改善现金流状况的业务结构优化作用。