债券研究报告:基建探底投资低位,长短均升关注变化

本周债市点评及债市策略:本周(指2018.8.13-8.19,下同)债市周一(8.13)较上周(指2018.8.6-8.12,下同)五收益率有所上行,10年期国债收益率上行3.01个BP至3.5826 %,周二(8.14)10年期收益率下行3.07个BP,周三(8.15)收益率上行至3.5829 %,周四(8.16)收益率上行3.12个BP,周五(8.17)10年期国债收益率上行3.83个BP。本周一级市场发行70只利率债,投标倍数较好。展望下周(指2018.8.20-8.27,下同)及后期债市: 整体来看:基本面:内需疲软,外需受制的格局未变;资金面:货币政策继续维持流动性合理充裕;政策面:基调不变的前提下,监管转松趋势明显。但由于信用收缩对经济的负面冲击减少,经济预期趋稳,利率债长端近期表现较差。同时流动性处于相对充裕状态,市场对流动性担忧降低,而对风险资产配置的偏好在后期有强化的可能,这种潜在转变值得我们关注。

本周一二级市场回顾:隔夜R利率上行76.25BP,7天R利率上行43.26BP,14天R利率上行39.68BP,1月R上行3.10BP。DR001上行76.11 BP,DR007上行34.04 BP,DR014上行47.97BP,DR1M上行5.89BP。SHIBOR隔夜2.5800%,较上周上行75.40BP;SHIBOR1周为2.6500%,较上周上行22.40BP;SHIBOR2周为2.6050 %,较上周上行13.90BP;SHIBOR3月为2.8170%,较上周上行1.60BP。本周(8.13-8.19)一级市场发行70只利率债,实际发行总额3932.80亿元,较上周增加448.70亿元;总偿还量224.12亿元,较上周减少724.00亿元;净融资额3708.68亿元,较上周增加1172.70亿元。

本周宏观经济跟踪:上周商品房成交面积下降。截至8月12日,周内30个大中城市商品房共成交340.26万平方米,较8月5日那一周下降了46.46万平方米。8月国内乘用车市场零售表现较差,8月第2周市场零售3.74万台,同比增速17.40%,较上一周有所下降,较去年同期下降。本周主要钢材价格上涨,Myspic综合钢价指数增加。本周较上周焦煤价格上涨,动力煤价格下跌。6大发电集团日均耗煤量较上周减少。有色金属各品种价格全部下跌。

本周通胀观察:蔬菜价格涨跌互现。截至8月17日,农业部菜篮子批发价格指数收于100.80,较上周上涨1.61%;山东蔬菜批发价格指数收于113.53,较上周上涨12.71%;前海农产品批发指数收于115.53,较上周下跌4.38%。RJ/CRB商品价格指数下降,南华工业品价格指数上升,原油价格下降。8月16日,布伦特原油期货和WTI期货结算价分别报71.43美元和65.46美元。