固定收益利差双周报:国开债收益率回升,低等级超额利差下行

国开债走势及行业信用利差国开债走势方面,2018年8月17日,1年期、3年期、5年期中债国开债到期收益率较2018年8月06日分别上升43.34BP、22.47BP和18.72BP。行业信用利差走势方面,行业整体信用利差收181.08BP,较上一报告期上升41.41BP,AAA级上升44.51BP,AA+行业下跌6.19BP,AA行业上升23.75BP,行业信用利差扩大。

各行业超额利差行业整体超额利差方面,纺织服装、轻工制造、农林牧渔行业超额利差位于高位,分别为306.47BP、266.50BP和185.29BP;AAA级,医药生物、通信、商业贸易行业超额利差在本报告期内处于高位,分别为165.54BP、132.12BP和117.32BP。计算机行业超利差上涨幅度最大,为5.95BP,房地产行业AAA级超额利差缩减幅度最大,为4.71BP;AA+级,纺织服装、建筑材料、有色行业超额利差处于高位,分别为315.65BP、238.94BP和214.11BP。同时,农林牧渔、食品饮料建筑装饰行业超额利差处于低位,分别报于86.85BP、114.73BP和99.58BP。AA级,超额利差最大的为食品饮料及化工,分别为368.29BP、311.85BP,变动方面,房地产及服饰服装行业AA级超额利差下降幅度最大,分别为22.89BP和22.91BP。

行业超额利差走势上游采掘及有色超额利差在报告期内一涨一跌,变化仍属平稳;中游建筑装饰及化工超额利差皆呈现高位转折下行态势;下游地产及商贸超额利差皆微弱下探。

属性利差行业整体利差方面,海南最高为416.35BP,北京最低,为126.61BP;区域行业利差方面,海南的行业利差最大,为441.84BP,北京最低,为126.43BP。区域城投利差方面,山西信用利差最大,为329.28BP,北京最低,为128.73BP。区域民企信用利差最高是山东,为673.61BP,最低为四川,299.10BP。相较于上一报告期,各类型企业超额利差涨跌不一。

风险提示关注基本面波动带来的超预期影响