食品饮料行业:沪伦通监管规定落地,食品饮料龙头有望受益

上周食品饮料板块下跌8.3%,跑输沪深300,其中乳品(-2.7%)跌幅最小, 葡萄酒(-14.5%)跌幅较大。沪伦通监管规定落地,食品饮料龙头有望受益。4Q18 投资思路,布局超跌,估值切换。推荐组合:舍得酒业、山西汾酒、顺鑫农业。

中银观点

一周市场回顾-食品饮料下跌。上周食品饮料板块下跌8.3%,跑输沪深300,其中乳品(-2.7%)跌幅最小,葡萄酒(-14.5%)跌幅较大。

沪伦通监管规定落地,食品饮料龙头有望受益。10 月12 日,证监会正式发布《关于上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证业务的监管规定(试行)》,自公布之日起施行。按照既定日程,沪伦通有望年内启动。虽然沪伦通通过发行存托凭证形式实现互联互通,与沪港通、深港通有所不同,但我们认为北向资金(沪股通、深股通)持仓情况仍具备一定参考意义。截至10 月12 日,北向资金持仓市值前20 大个股中, 食品饮料行业占据5 席,分别为贵州茅台(第1 名,614 亿)、伊利股份(第6 名,210 亿)、五粮液(第9 名,173 亿)、洋河股份(第14 名, 104 亿)、海天味业(第16 名,102 亿),皆为龙头企业。食品饮料商业模式简单,龙头业绩成长的确定性高、分红稳定,更容易获得境外投资者的青睐,我们认为食品饮料龙头有望率先发行GDR。沪伦通启动之后, 我们认为A 股国际化进程仍将不断推进,更加开放的A 股市场有望持续吸引外资增量资金流入,长期趋势利好食品饮料。

4Q18 投资思路,布局超跌,估值切换。(1)白酒消费升级和集中度提升的方向未发生变化,经济下行和渠道扩张红利减弱,可能导致增速放缓,但不会大幅失速,影响可控,预计2019 年上市公司收入可增20%, 优质公司增速更快,前期超跌的优质品种可布局,如舍得酒业、山西汾酒等。(2)10 月,3 季度业绩将陆续兑现,4 季度可顺利完成估值切换, 顺鑫农业、贵州茅台、五粮液、中炬高新等确定性品种都值得重点关注。

推荐组合:舍得酒业、山西汾酒、顺鑫农业。

行业重大数据变化

10 月生鲜乳价格同比0.0%;10 月生猪价格同比-1.5%,仔猪价格同比-17.6%;10 月猪粮比同比-0.72。

风险提示

经济下滑对白酒行业的影响超预期。渠道库存超预期。