广联达:离saas转型成功还有多远_股票频道

支撑评级的要点

以2019年PS/PE分部估值看,造价业务SaaS收入给予行业平均13~16倍PS估值,施工等非SaaS业务按PEG给予40倍PE估值,仍存上升空间。若未来造价业务全部转型,上升空间将进一步凸显。

SaaS成长指标由转化率和续费率组成,综合体现为年增速,当前公司SaaS业务年增速在0.96~1.08,处于健康增长状态。

2018~2020年盈利预测结果中,营收增速在15~30%。通过订单还原,需要SaaS业务实现27%~44%的转化率和90%左右的续费率。续费率方面计价软件已接近目标(87%),转化率方面随着更多业务规模较大地区开始转型,有望从现有水平(约20%)快速拉升。

评级面临的主要风险

SaaS收入不及预期;建筑业需求不及预期。

估值

预计2018~2020年归母净利润分别为5.3亿元、6.8亿元和8.5亿元;EPS分别为0.48元、0.61元和0.76元;对应市盈率分别为56倍、44倍和35倍。按PS/PE分部法和可比公司PE估值法均有估值优势,维持买入评级。

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