每周流动性观察:8月份公开市场操作为何与央行资产负债表存在分歧;下周货币市场需适当谨慎_股票频道

整体来说,8 月末流动性供给水平有所下降,9 月初超储率应比8 月初略低,但仍然维持在较高的水平。货币乘数本月上升至5.75,今年以来央行已经施行三次降准,货币乘数相应地从去年5.45 附近上升至5.70-5.75 左右,所提升的幅度相对偏低,从这方面看降准对于信用扩张的提升目前较为有限。上周央行重启了逆回购,市场也认为央行时隔数周重启逆回购是利好信息,但其实我们认为逆回购本身为相对被动的操作,央行重启逆回购也侧面说明了当前流动性供给水平恐怕有所下降,周末公布的央行8 月末资产负债表也印证了这一观点,9 月初超储率水平较8 月初时出现了一定幅度的回落。尽管我们认为趋势上看,流动性维持在宽松阶段不改,但在接下来的一周央行短期操作的滚动压力有所加大,这种格局下对于流动性方面需要适当谨慎。