食品饮料行业周报:4Q18投资思路,布局超跌,估值切换

一周市场回顾-食品饮料上涨。国庆前一周食品饮料板块上涨3.0%,跑赢沪深300,其中调味发酵品(+3.4%)和白酒(+3.4%)涨幅较大,葡萄酒(-1.0%)跌幅最大。

1-3Q18食品饮料涨跌幅第2,相对抗跌源于业绩增速较快,其中3Q18跑输沪深300,主要受累于市场对消费需求担忧加剧。28个一级行业中,1-3Q18食品饮料跌5.2%,排名第2,其中3Q18跌5.3%,排名第10,跑输沪深3003.2pct。分子行业看,1-3Q18调味品与白酒跑赢行业指数,其中调味品遥遥领先,涨26.5%,主要得益于海天味业大涨,白酒微跌1.8%,业绩延续了高增长趋势。3Q18调味品与葡萄酒跑赢行业指数,其中调味品继续扩大年初以来涨幅,3Q18涨7.4%,葡萄酒跌3.3%。2018年食品饮料股价上涨主要来自于业绩增长,与2017年业绩和估值双升不同,除葡萄酒净利出现下滑外,其他子板块净利皆实现较快增长,但因市场对于消费大环境存在担忧,除调味品估值提升外,其他子板块估值皆出现下杀。

4Q18投资思路,布局超跌,估值切换。(1)白酒消费升级和集中度提升的方向未发生变化,经济下行和渠道扩张红利减弱,可能导致增速放缓,但不会大幅失速,影响可控,预计2019年上市公司收入可增20%,优质公司增速更快,前期超跌的优质品种可布局,如舍得酒业、山西汾酒等。(2)10月,3季度业绩将陆续兑现,4季度可顺利完成估值切换,顺鑫农业、贵州茅台、五粮液、中炬高新等确定性高的品种都值得重点关注。

推荐组合:舍得酒业、山西汾酒、顺鑫农业。

行业重大数据变化

8月进口大麦数量同比-29.5%,单价同比+33.9%。9月生鲜乳价格同比-0.2%;9月生猪价格同比-3.0%,仔猪价格同比-28.2%;9月猪粮比同比-0.88。

风险提示

经济下滑对白酒行业的影响超预期。渠道库存超预期。