成志控股:新股速递

集团概要集团为本地建筑承建商,主要的业务为提供i)包括打桩、挖掘及侧向承托等地基及地盘平整工程、ii)包括发展上层结构等一般建筑工程、iii)包括斜坡工程等其他建筑工程以及iv)顾问服务。当中前两者业务分部对集团收入的贡献较大,于2015至2017财年期间,两项业务的合并收入占整体收入的比重介乎84.7%至91.3%之间;此外,期内集团的收入较多来自私营部门。

于最后实际可行日期,集团共有34个手头建筑项目,合共的合约金额约11.61亿元,当中6.04亿元尚未确认为收益。

行业概要根据益普索报告,本地地基及地盘平整行业的总产值由2012年约215亿元升至去年约241亿元,期间的复合年增长率为2.3%;而在本港政府的房屋发展计划及医院发展计划等因素所支持下,报告预期此行业的总产值整体增长势头可持续,2017年2021年的预测复合年增长率约为3.1%。

风险集团的建筑项目并非经常性,主要透过竞争性投标或报价程序获得项目;加上集团跟客户并任何长期承诺,故集团无法保证获取新的项目。同时由于集团的收益来源较为集中于个别客户,于2017财年五大客户分别占总收益约71.7%,故此若集团未来于主要客户获得的项目减少,或会对集团业绩造成负面影响。

估值根据招股文件显示,假设全球发售已于今年3月31日完成,按紧随股份发售完成后预期发行的8亿股股份计算,撇除集团于今年9月14日向当时股东拨付股息约1,506万元,股东应占未经审计备考经调整每股有形资产净值为0.23元至0.24元。