食品饮料行业:口子窖中报超预期,安琪受汇兑损益影响利润低于预期

本周观点:中报披露进入倒数第三周,从本周中报公布情况看,口子窖超预期,安琪酵母、养元饮品等低于预期,具体点评如下: 口子窖:产品结构升级毛利率再创新高,淡季收入环比提速,1H 公司毛利率同比提高2.49ppt 至74.39%。公司凭借大单品对关键价位段的精准卡位,结合长期以来在消费中心目中树立的口碑,在安徽激烈的白酒市场竞争中优势凸显。

安琪酵母:单二季度营收16.96 亿元,同比增长13.78%,其中酵母业务、YE 业务、保健品业务增速分别为15%、20%、40%。净利润受汇兑损益影响略低于预期。 养元饮品:公司Q1/Q2 分别实现营收28.52 亿元/13.11 亿元,同比增长20.12%/1.48%,受季节性因素影响,淡季收入明显放缓。受益于原材料价格的回落,1H 公司毛利率同比提高1.82ppt 至48.87%。

市场回顾:本周上证综指下跌5.17%,沪深300 下跌4.48%,食品饮料板块下跌7.48%,弱于沪深300 指数。食品饮料各子板块中,白酒下跌14.23%,啤酒下跌6.73%,其它酒类下跌1.82%,软饮料下跌13.11%,葡萄酒下跌4.36%,黄酒下跌1.79,肉制品下跌5.09,调味发酵品下跌5.03%,乳品下跌6.48%,食品综合下跌6.43%。

数据跟踪:截止2018 年08 月17 日, 1 号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499 元、1099 元、519 元、418 元、539 元,价格相比上周持平;京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499 元、1058 元、519 元、418 元、519 元,价格相比上周分别变动0 元、-44 元、0 元、0 元、0 元。

重要研报:五粮液(000858):预计五粮液将转向稳价放量,2018 年投放量从1.7 增至2 万吨,2020 年将达3 万吨。公司可通过提升计划外价格和占比、开发普五上沿产品提价,飞天茅台提价18%为五粮液释放涨价空间。行业复苏后公司重新扶持小商,渠道从垂直转向变扁平化。同时受益渠道利润增厚、返利取消政策透明化及2017 年出厂价稳定,经销商信心增强。公司推进“百城千县万店”工程,从粗放的“贸易销售模式”向精细化的“终端营销”转型。

风险提示:食品安全风险,宏观经济增速放缓