锦江股份点评报告:8月经营数据点评

行业上升周期中公司持续高速发展:8月公司加权平均RevPAR同比增长3.1%,比我们的预期高1.9%;经季调后,8月单月RevPAR同比增长2.5%,比我们的预期高1.8%,连续20个月保持正增长,行业上升趋势明显。

截止到8月公司净开业房间698,497间,其中中端酒店房间数265,986间,比去年同期房间数上升44.3%,比我们预期高19.2%;经济型房间数432,511间,比去年同期房间数下降0.2%,比我们预期低7.9%。

2017年至今,由经济型向中高端升级的因素对公司平均RevPAR同比增速的贡献一直维持在3个百分点左右。分析影响RevPAR变化因素显示,8月季调后单位收入变化因素为-0.5%,而升级因素为3.0%。

盈利预测与投资评级:受益于酒店行业进入上行周期,RevPAR的上涨将持续带动公司运营利润率的增长。公司完成大规模收购,对内部资源的整合将降低公司成本费用率,公司盈利能力将显著提升并逐步释放,我们预测公司18/19/20年将实现营业收入148/159/173亿元,实现归母净利润12/19/25亿元,对应EPS1.27/1.99/2.66元/股。维持公司“买入”评级。

风险因素:宏观经济周期性波动与行业增速不达预期的风险(包括政策性风险)、通货膨胀风险、行业竞争风险、加盟店风险、汇率风险,以及不可抗力因素。