基础化工行业研究:市场反弹,关注业绩好及具有行业趋势的标的

上周布伦特期货结算均价为78.78美元/桶,环比上涨0.29美元/桶,或0.37%,波动范围为78.05-79.4美元/桶。上周WTI期货结算均价70.3美元/桶,环比上涨1.35美元/桶,或1.96%,波动范围为68.91-71.12美元/桶。

上周石化产品价格上涨前五位丙烯、己内酰胺、原油、苯乙烯、国内柴油;下跌前五位PTA、PX、PET切片、丁二烯、涤纶POY。涨幅前五名的化工产品为硫酸、二氯甲烷、炭黑、氟化铝、尿素;跌幅前五名的产品为聚合MDI、纯MDI、PVC、焦炭、合成氨。 本周国金化工重点跟踪的产品价差中:PET-MEG&PTA&PET切片、顺丁橡胶-丁二烯、聚乙烯(LLDPE)-乙烯、涤纶长丝FDY-PTA&MEG、丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇价差增幅较大;电石法PVC-电石、PTA-PX、锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺、TDI-甲苯&硝酸、MEG-乙烯价差大幅缩小。

投资建议

目前行业传统的需求旺季已将近过半,貌似并未呈现出我们印象当中许多产品显著量价齐升的局面;整体来看,随着油价不断走强,市场对于油气投资领域的关注度不断提升;化肥行业(包括氮磷钾)在整体供需的作用下,均呈现景气度攀升的态势;还有部分小品种在行业整体供给仍不错,盈利水平维持高位;目前市场出现明显反弹,我们认为化工板块估值水平在全市场来看仍具有一定比较优势,不排除后续有补涨可能,基于以上判断我们建议从以下维度关注化工周期:1. 三季度业绩仍改善,景气度维持高位的子行业:PTA-涤纶长丝、C3产业链、PA66(神马股份)、染料中间体等小品种(建新股份);2.冬季受环保、需求增加等季节性因素带来的类似天然气供给短缺等行业供需失衡的机会:天然气、甲醇、尿素(煤化工)等;3. 四季度原油价格有很大上行风险,可趋势性关注油气以及设备公司的机会;成长股方面,建议持续关注下游进口替代空间大的电子化学品以及未来在新的需求领域有明确增长的万润股份、飞凯材料等标的;逐步关注受益于上游材料上涨空间有限,盈利有望改善,收入端仍有增长的标的。

原油观点 伊朗制裁时点临近,聚焦地缘政治风险:本周EIA方面,截至9月14日当周,美国原油库存继续减少205.7万桶,已连续五周下降,其中库欣地区减少125万桶;精炼油库存增加83.9万桶,汽油库存减少171.9万桶。美国原油产量增加10万桶/日至1100万桶/日,炼厂开工率下降2.2个百分点至95.4%;截至9月21日当周,美国石油钻机数减少1座至866座。本周油价表现强势,沙特声明不排斥油价站上80美元,但随后却遭特朗普要求降低油价,产油国间博弈仍在持续。中短期来看,当前美原油产量波动相对稳定对油价影响有限,OPEC方面保持谨慎增产的态度,供应面变化不明显。宏观基本面多空因素交织,美元指数整体震荡运行,但主导因素中美贸易战持续升级且难见好转趋势,短期内油价面临压力。长期看,美国对伊朗的第二轮经济制裁日期逐渐临近,伊朗原油出口量已不断出现下滑,油市供应紧缺忧虑将再次上升,我们认为当下地缘政治是油价最主要的驱动因素,下半年油价或仍有上行空间。国际油市整体仍维持产油国间和产油国与消费国间博弈的格局,国际油价延续高位震荡行情的概率较大。综合来看,认为油价易涨难跌,下半年将震荡走强,特别是进入四季度后仍有较大上行风险。

风险提示: 国际原油价格大幅下跌通胀超预期加息风险