食品饮料行业周报:白酒建议关注一头一尾,贵州茅台及顺鑫农业

本周行业观点:基于行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。(1)中报总结:2018年中报已披露完毕,食品饮料行业整体来看,2018H营业收入增长16.5%,净利润增长32.18%,单Q2营业收入增长16.22%,净利润增长35.39%。各个子行业表现各有不同,其中绝大部分行业收入和净利润均实现了增长,其中净利润增速快于收入增速的有白酒、调味品、肉制品、啤酒、烘焙食品、保健食品。单Q2来看,各子行业收入和净利润增速与上半年趋势基本一致,其中啤酒收入下滑,休闲食品净利润增速下滑,保健食品净利润增速不及收入增速。(2)白酒板块:近期消费数据疲软,市场担忧宏观经济下行,高端白酒需求量可能下滑,导致茅台一批价下跌,除了刚需,在买涨不买跌的作用下,囤货需求下降,原先的社会资本也会出货,会进一步导致供给量增加,一批价进一步下跌,对五粮液、国窖、次高端都会有冲击,而茅台即使一批价下行,对公司业绩没什么影响,公司要保持业绩增长,不提价就会放量。顺鑫农业的牛栏山定位中低端,消费者大多是普通老百姓,经济不好销售量反而可能更大。因此,我们重点推荐贵州茅台和顺鑫农业。(3)非白酒板块:在经济不确定的预期下,食品饮料业绩确定性高,调味品等中国特色产品都不受贸易战影响,板块调整后估值性价比较高,继续推荐克明面业、桃李面包、绝味食品、西王食品、涪陵榨菜。

上周市场回顾:食品饮料板块指下降1.15%,跑输沪深300 指数1.42个百分点,跑输上证综指0.99个百分点,板块日均成交额130.82亿元。从估值来看,食品饮料板块市盈率(TTM)为27.40,同期上证综指和沪深300市盈率分别为12.07和11.20。 n 行业重点数据:白酒行业,8月31日,五粮液(52度)500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖(52度)500ml的最新零售价格分别为1025元/瓶、499元/瓶和218元/瓶;乳品行业,8月22日数据,主产区生鲜乳价格为3.40元/公斤,同比下降0.30%,环比增加0.59%;肉制品行业,2018年7月,生猪和能繁母猪存栏量分别为32,340万头和3,180万头,同比-8.22%和-10.52%,环比-0.80%和-1.91%。仔猪、生猪和猪肉价格开始逐渐下降,8月24日的最新价格分别为25.70元/千克、13.71元/千克和20.43元/千克,同比下降30.82%、6.35%和3.54%,环比变化+0.82%、-1.01%和+1.14%,8月24日猪粮比价为6.99,环比变化-0.57%;啤酒行业,2018年7月国内啤酒产量460.60万千升,同比-1.60%。从进出口来看,2018年7月份国内啤酒进口91,594千升,同比+31.09%,进口单价为1114.96美元/千升,同比+5.98%。

行业重点推荐:贵州茅台:上半年量价齐升,二季度收入增长超预期;五粮液:产品逐步聚焦,改革红利释放;水井坊:核心单品放量,区域扩张提速;古井贡酒:规模效应下净利率提升,业绩超预期;顺鑫农业:产品性价比优势凸显,全国化稳步推进;克明面业:股权激励提高积极性,有望推动业绩高增长;绝味食品:定位管理能力输出,发展路径清晰;好想你:规模效应显著,盈利能力不断提升;西王食品:玉米油疏通渠道抢占市场,保健品大幅受益成本下降;涪陵榨菜:传统榨菜持续增长,脆口符合健康消费趋势。

风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷