新能源行业2018年度中报总结:光伏延续增长,风电复苏明显

新能源板块2018上半年年整体利润159.73亿元,同比增长21.12%:其中利润增速排序依次是光伏(34.87%)>核电(13.41%)>风电(10.65%),增速较去年同期提升8.85%。新能源板块我们选取了60家企业:

1)收入和净利润:2018年上半年度实现收入2053亿元,同比增长17.3%。实现归属母公司股东的净利润159.73亿元,同比增长21.12%。第二季度实现收入1225.08亿元,同比增长14.5%,环比增长47.97%;实现归属母公司股东的净利润91.49亿元,同比增长5.92%,环比增长34.07%。分版块来看,光伏2018年上半年归母净利润增幅达34.87%,依旧表现最为优异;风电归母净利润增幅10.65%;核电归母净利润增幅13.41%。

2)盈利能力:2018年上半年板块整体毛利率为24.13%,同比下降0.5个百分点;净利率9.51%,同比提升0.22个百分点。2018年二季度板块毛利率为23.52%,同比下降0.48个百分点,环比下降1.51个百分点。净利率为9.12%,同比下降0.56个百分点,环比下降0.97个百分点。

3)费用率:2018年上半年板块整体费用率12.97%,同比下降0.74百分点;第二季度费用率10.91%,同比下降了1.35个百分点,环比下降1个百分点。

4)应收款、预收款及存货:2018年上半年板块整体应收账款为1554.56亿元,较年初增加13.01%。预收款项为126.95亿元,较年初下降86.06%。存货1162.3亿元,较年初增长0.2%。 5)现金流:2018年上半年板块经营活动净现金流出27.38亿元,去年同期为净流出6.67亿元。第二季度经营活动现金净流入86.11亿元,去年同期为净流入75.76亿元。 投资建议:我们认为风电行业复苏明显,下半年有加速的趋势,重点关注金风科技、天顺风能等;光伏行业531政策影响短期需求,长期来看加速平价进程、促进龙头突围,重点关注隆基股份、通威股份、阳光电源等。

风险提示:政策不达预期,需求波动,竞争加剧等。