金地商置:8月销售增长稳健

金地商置公布2018年8月经营数据:8月实现合约销售额约40.64亿元,合约销售面积16.52万平方米,销售均价24600元/平方米;2018年1-8月公司累计实现合约销售额243.7亿元,销售面积105.47万平方米。

点评 销售均价持续高位,推动8月销售金额增长20%。公司8月合约销售额约40.64亿元,同比增长20%;合约销售面积16.52万平方米,同比下降14%;销售均价24600元/平米,同比增长40%。8月公司推盘结构有所变化,单月销售均价继续保持高位,带动销售金额增长可观。从累计数据看,2018年1-8月累计合约销售额243.7亿元,同比下降16%;累计合约销售面积105.47万平方米,同比下降32%。2018年上半年可售货值较少,导致上半年累计销售金额同比下降29%,7月、8月公司单月销售金额增速可观,8月累计销售金额同比降幅继续缩窄5个百分点,预计公司推盘节奏有望加快,销售改善可期。

拿地积极,土地储备充沛。公司上半年新增8个新项目,总规划建面94.1万平米,收购总价为95.72亿元,平均权益成本10200元/平米。截至2018年6月末,公司累计土地储备达1342万平米,同比增长11%,布局超20个城市。从城市能级分布看,一线城市土地储备占比约21.3%。

杠杆水平稳健,融资成本维持低位。公司上半年银行及其他贷款总额为19.86亿元,年利率区间在3.0%至4.3%。公司净负债率40%,较2017年末提升17个百分点,但整体仍然维持低位。

投资建议:金地商置拿地前瞻,重点布局核心一二线城市,土地储备充沛且成本较低,目前土地储备规模接近1400万平米。受推盘结构影响公司销售增长有望提速。同时公司还在核心城市持有大量优质物业,同时还有大量在建物业,未来租金收入将持续提升。我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.19、0.25、0.32元人民币,对应PE分别为3.1、2.4、1.9倍。

风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险。