社会服务行业专题报告:互联网+生活服务专题系列一,龙头发展之路

滴滴出行、美团点评、携程成为互联网+生活服务平台三大龙头。互联网消费的普及催生出了各类互联网+生活服务平台,在囊括吃、住、行、玩的生活服务领域,根据艾瑞咨询2017年数据,移动出行领域的滴滴出行、O2O 服务领域的美团点评和旅游出行领域的携程分别以第8、第10和第12的位置跻身榜单,成为各自领域的领头羊。

三大龙头发展异同之处。1)共同规律:行业领先地位的取得除了归功于自身特质化的经营质量和高效的运营之外,离不开各自背后BAT 巨头的资金和流量支持。行业内的兼并整合不再是以前的大鱼吃小鱼的模式,更多的是规模相近的竞争对手在背后资金力量的撮合下强强联手,由对手变成队友。2)不同之处:三者的发展形成两种不同的路径,携程、滴滴深耕起家行业,在优势行业纵向拓展产业链,美图点评无边界布局,横向拓展产业链。

预计互联网+生活服务平台将进入无边界时代。主要原因包括:1)资本对于互联网平台规模增长的要求。2)用户忠诚度低,通过多业务协同增加黏性。3)担心竞争对手通过多业务之间的协同,挤压自身原有核心业务的竞争优势。平台进行无边界扩张,需要具备一定条件:1)流量是拓展边界的基础。2)业务的协同性是拓展边界的核心考量因素。我们认为,平台的无边界扩张,并非表明平台之间会进入全面对抗的竞争格局,大概率只是在部分业务领域的交手。因为不同平台有其不同的核心业务,围绕核心业务的布局有不同的发展战略,虽然在部分业务领域有交叉,但最终将驶向不同的方向。

投资建议:我国庞大的人口基数、居民人均可支配收入的提升、人们的消费观念的变革,以及移动互联网技术日新月异的发展,都为互联网+生活服务平台的发展提供了肥沃的土壤。目前在生活服务的各个领域,已初步形成一家独大或寡头垄断的竞争格局,但行业仍处于快速发展和变化中,下半场才刚刚开始。未来,与产业的深度融合、海外市场的开拓、业务的扩张等,将使互联网+生活服务平台的发展空间进一步打开,前景光明,而各领域的龙头,已在核心业务领域建立护城河,在未来的发展中,具备竞争优势,建议重点关注。

风险提示:1、行业发展不及预期风险。未来如果消费支出减少、行业竞争加剧、生活服务行业增长放缓、替代商业模式出现、政府监管政策变化等因素,可能导致互联网+生活服务行业发展不及预期风险。2、公司经营风险。未来如果公司业务开展发生风险事故、公司核心高管发生负面新闻或违规事件、公司发展战略失误,可能导致公司经营出现风险。3、公司持续亏损风险。目前美团等互联网平台公司仍处于较大亏损中,主要来自于可转换可赎回优先股公允价值的重大变动及公司推广品牌及服务产生的销售及营销开支。随着公司在激烈的竞争环境中继续发展其业务,未来仍将大力投资扩大消费者及商家基础,以及技术创新及研发能力以支持此类扩张,因此,未来可能会持续亏损。