旭辉控股集团:8月单月销售增速创年内新高

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旭辉控股集团公告2018年8月销售情况:2018年8月,公司实现合同销售金额130亿元,合同销售面积78.27万平米。2018年1-8月,公司累计实现合同销售916.9亿元,合同销售面积581.04万平米。

点评

量价齐升,8月单月销售增速创年内新高。2018年8月,公司实现合同销售金额130亿元,合同销售面积78.27万平米,同比分别增长150%、133%,二者增速均创下年内新高。2018年1-8月,公司累计实现合同销售916.9亿元,合同销售面积581.04万平米,同比分别增长51%、71%。尽管上半年调控政策趋于严厉,但公司抓住了市场热度较好的时间窗口,积极推盘去化。从销售均价看,公司8月销售均价约16600元/平米,同比增长约7%,主要系公司推盘结构变化所致,1-8月累计销售均价约15800元/平米。公司全年目标完成率达65%,我们判断公司大概率将超额完成全年1400亿元的销售目标。

投资积极,土储充沛。公司1-7月新进入14个城市,共获取72幅地块,对应新增货值约1800亿元;新增土地储备建筑面积达955万平米,同比增长58%,是当期销售面积的2.2倍;公司楼面均价仅6276元/平米,是上半年销售均价的41%,有效保障未来项目毛利水平。从城市能级看,公司在一线、二线、三四线城市拿地金额分别占比7%、54%、39%。截至2018年上半年末,公司已经覆盖53个城市,土地储备总建面达4040万平米,货值约6500亿元,充足的土地储备为公司未来发展奠定基础。

投资建议:旭辉控股集团深耕核心城市,土地储备量大质优,一二线城市占比较高;公司善于把握土地投资机会,多元化、逆周期拿地使土地成本维持低位;公司销售规模快速增长,未来业绩锁定性强。我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.79、1.07、1.33元人民币,对应PE分别为4.45、3.27、2.64倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。