化工行业周报:丁酮、硫酸价格上涨,关注中石化和刚性需求

市场回顾:上周,化工板块下跌1.07%,沪深300指数下跌1.22%,化工板块跑赢同期沪深300指数0.2个百分点。年初至今,化工板块累计下跌18.43%,沪深300指数累计下跌18.72%,化工板块跑赢同期沪深300指数0.3个百分点。

海外公司行情:上周国际石油企业方面,埃克森美孚、壳牌石油和英国石油收盘价分别为81.83美元、63.36美元和42.03美元,动态PE分别为16.54、13.34和21.11,动态PB分别为1.85、1.34和1.49;道达尔和雪佛龙收盘价分别为60.19美元和114.60美元,动态PE分别为15.64和18.13,动态PB分别为1.34和1.44。

产品价格:丁酮由7550元/吨上涨至8100元/吨,涨幅7.28%;硫酸-双狮98%从480元/吨上涨至510元/吨,涨幅6.25%;重质纯碱-华东由1800元/吨上涨至1925元/吨,涨幅6.94%;MEG-华东从7800元/吨上涨至8198元/吨,涨幅5.1%;液化气-长岭炼化由5050元/吨上涨至5300元/吨,涨幅4.95%。TDI-华东从30500元/吨下跌至28300元/吨,跌幅7.21%;三氯乙烯-华东从5800元/吨下跌至5500元/吨,跌幅5.17%;聚合MDI从18750元/吨下跌至18000元/吨,跌幅4%;顺丁橡胶-山东从15200元/吨下跌至14600元/吨,跌幅3.95%;醋酸酐从7350元/吨下跌至7100元/吨,跌幅3.4%。

行业观点:当前中美贸易战走势存在较大的不确定性,国内环保高压态势、去杠杆持续、房地产调控严厉,经济面临下行风险,国务院为此也提高了不少产品的出口税率。我们推荐方向:1、原油价格保持稳定,盈利稳定,且9月11日公司分红,推荐关注中国石化;2、染料行业迎来旺季,下游需求的确定性强,推荐浙江龙盛、海翔药业;3、中报业绩增长高于预期,未来增长可能存在持续性的公司,推荐关注扬帆新材、蓝帆医疗。

中国石化(600028):公司在勘探方面,继续保持勘探力度,在四川盆地、塔里木盆地、银额盆地取得油气勘探新发现。上半年,中国石化实现油气当量产量224.59百万桶,其中境内原油产量123.68百万桶,海外原油产量19.95百万桶,天然气产量4762亿立方英尺,同比增长5.3%。炼油方面公司以市场为向导,持续优化产品结构,上半年增产航煤和汽油,柴汽比进一步下降。受益于油价中枢上移,炼化景气周期持续,炼油产品价格同比增加。公司保持较高的加工负荷,销量增加。

浙江龙盛(600352):公司拥有分散染料产能15.95万吨,活性染料产能6.36万吨,是第一大分散染料和第三大活性染料供应商,规模优势显著。公司拥有分散染料上游核心中间体间苯二胺产能6.5万吨,未来五年内产能将拓展至10万吨(2017年年报披露)。此外,公司在上虞新建的2万吨H酸和2万吨对位酯产能将在2018年投产,完全投产后,基本可以满足活性染料生产需求,公司盈利能力将大幅度提升。

海翔药业(002099):染料产能复产顺利,染料产品种类及产量加大拓展,未来成长空间大。海翔药业活性艳蓝KN-R在高端活性染料领域处于龙头地位,对其价格拥有绝对话语权,且下游客户稳定。目前,台州前进一期和二期活性艳蓝KR-N均已投产总产能达到1.5万吨。2018年环保趋严,公司染料产品提价业绩弹性扩大。未来公司将顺应染料产业升级的大趋势,由单一蒽醌系列活性蓝色染料产品向甲臜型活性蓝、含氟活性蓝等10多种活性蓝色染料以及其他色系活性染料和酸性染料产品延伸,有助于提升应对市场风险的能力,同时有利于扩大公司在高端染料细分领域的竞争优势,提升市场份额。

扬帆新材(300637):国内光引发剂和巯基化合物龙头,一体化生产优势显著。公司主营产品是光引发剂和巯基化合物及其衍生物。光引发剂方面,公司主要产品包括907/369/TPO/184等其中907占据了全球60%以上的市场份额(公司中报披露)。巯基化合物方面,公司国内一家独大,拥有500多个产品品类,技术壁垒高,全球主要竞争对手是日本住友化学。受益环保趋严,主营产品价格上涨,盈利能力大增。在环保高压常态化的趋势下,公司产品的高景气度大概率能够持续。

蓝帆医疗(002382):医疗PVC手套龙头企业,综合竞争优势强。蓝帆医疗作为医疗PVC手套行业龙头,公司公告拥有医疗PVC手套产能150亿支/年,所占全球市场份额达到22%,具有很高的产品定价权。PVC手套同时广泛应用于食品、电子和制药等领域,蓝帆医疗公司综合竞争优势强。年产20亿支丁腈手套项目投产,将开启业绩增长新引擎。蓝帆医疗公司通过定向增发和现金支付方式完成收购CBCH II公司93.37%股权,目前已经完成交割于2018年6月并表。CBCH II下属全资子公司柏盛国际主要从事介入性心脏手术器械的研发、生产和销售,柏盛国际承诺2018-2020年实现扣非后归母净利润不低于3.8亿、4.5亿和5.4亿元。蓝帆医疗完成本次收购转型进入高端医疗器械领域,未来市场空间广阔。

行业推荐评级及投资方向:化工行业面临的宏观经济环境下行风险,近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业,迎来供求平衡临界点。受益于环保政策趋严,多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平,处于历史库存低位,行业景气度显著改善。另一方面,行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动,行业整体盈利能力继续改善,维持行业“推荐”评级。

风险提示:相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展不及预期,产品价格大幅下跌;中美贸易战进一步激化风险。