兆易创新:持续丰富产品线,积极推进战略布局

事件 兆易创新公布2018年半年报。2018H1公司实现营业收入11.07亿元,同比增长18%,实现归母净利润、扣非归母净利润分别为2.35、2.19亿元,同比分别增长31%、39%。 营收、净利润稳步增长,研发投入加大 2018H1公司实现营业收入11.07亿元,同比增长18%,主要是开发新的产品及应用领域导致收入增长。2018Q2实现营业收入5.65亿元,同比增长16%。

公司实现归母净利润2.35亿元,同比增长31%。实现扣非归母净利润2.19亿元,同比增长39%。2018Q2公司实现归母净利润1.46亿元,同比增长33%。实现扣非归母净利润1.36亿元,同比增长44%。

期间费用率15.12%,相比2017年增长-2.59个百分点。管理费用率12.13%,相比2017年增长-0.67个百分点,金额增长主要是公司加大研发力度,保证公司产品的先进性。2018H1研发支出达9322.71万元,同比增长97.08%。销售费用率3.27%,相比2017年增长-0.29个百分点,销售费用金额增长主要是由于开拓海外市场,增加人员导致薪酬增加以及年度调薪。财务费用率-0.28%,相比2017年增长-1.63个百分点,主要是美元与人民币的汇率波动较大所导致。

2018Q2期间费用率10.9%,同比增长-4.39个百分点,环比提升-8.63个百分点。管理费用率12.21%,同比增长0.72个百分点,环比增长0.15个百分点。销售费用率3.67%,同比增长0.83个百分点,环比增长0.82个百分点。财务费用率-4.98%,同比增长-5.95个百分点,环比增长-9.6个百分点。

公司毛利率37.87%,相比2017年提升-1.29个百分点。净利率21.22%,提升-1.63个百分点。2018Q2公司毛利率37.52%,同比增长-3.68个百分点,环比增长-0.72个百分点。净利率25.71%,同比增长2.97个百分点,环比上升9.16个百分点。

持续丰富产品线,积极推进战略布局 公司不断优化产品结构,丰富产品线。NOR Flash拓展高容量产品,同时推进55nm产品研发。NAND Flash 38nm产品已稳定量产,24nm产品研发稳步推进。MCU高性能M4系列产品实现量产,在指纹识别、无线充电等新型热门领域广泛应用。推出更低功耗和成本的M3系列产品,保持领先优势。针对物联网需求开展无线MCU产品的研发。启动MCU 40nm工艺制程平台产品开发。新产品的研发和推出为公司未来业绩增长提供保障。

公司与上下游主要供应商战略合作效果逐步显现,产能、品质、交货期均有所优化。与合作伙伴在先进技术和技术改进方面加强合作,新品导入进展顺利。

公司不断进行战略布局。拟发行股份及支付现金收购上海思立微100%股权,布局物联网领域人机交互技术。战略投资合肥睿科微电子,参与电阻式随机存取存储器(RRAM)技术的市场化。与合肥市等地方政府积极探讨产业合作模式。

再次推出股权激励计划,基本实现了股权激励计划境内员工全员覆盖,将极大激发员工积极性和活力,助推公司持续快速发展。

盈利预测与投资建议

预计2018~2020年公司EPS分别为1.95、2.76、3.75元,分别对应57、41、30X PE。维持“增持”评级。

风险提示

1、半导体景气度下滑的风险;2、产品价格下滑的风险;3、新产品研发进度不及预期的风险。