苏宁易购2018年半年报点评:业绩基本符合快报,线上线下高速拓展

1H2018营收同比增长32.16%,归母净利润同比增长1959.41%

8月30日晚,公司公布2018年半年报:1H2018实现营业收入1106.78亿元,同比增长32.16%;实现归母净利润60.03亿元,折合全面摊薄EPS0.64元,同比增长1959.41%;实现扣非归母净利润0.33亿元,同比减少116.66%,业绩基本符合前期发布的业绩快报。单季度拆分来看,公司2Q2018实现营业收入610.58亿元,同比增长31.68%;实现归母净利润58.92亿元,同比增长2662.97%。公司预计2018年前三季度实现归母净利润61.03-62.03亿元。

综合毛利率上升0.47个百分点,期间费用率下降0.97个百分点

1H2018公司综合毛利率为14.43%,同比上升0.47个百分点。1H2018公司期间费用率为12.88%,同比下降0.97个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为10.44%/2.20%/0.25%,同比分别变化-0.35/-0.63/0.01个百分点。

线下主要品类和同店增长明显,线上维持高速增长趋势

随着公司在城镇及农村渠道的加速拓展,主要品类营收增速均有较高增长,其中小家电/通讯/空调营收分别同增48.97%/43.91%/35.07%;原有门店通过商品结构优化、线上线下联动促销等方式提升店效,报告期内公司家电3C家居生活专业店同店收入同增5.26%。

线上方面持续丰富品类和优化购物体验,有效利用苏宁拼购等社交营销工具,获客能力和用户复购率均有较好提升,报告期内线上实现商品交易规模883.22亿元,同增76.51%,其中自营/开放平台分别实现53.40%/186.71%的增长,开放平台聚焦百货/超市/母婴/建材等品类,增速较快。

维持盈利预测,维持“买入”评级

公司渠道拓展速度快,收入端增长迅速,我们维持对公司2018-2020年全面摊薄EPS分别为0.70/0.11/0.14元的预测,维持“买入”评级。

风险提示:一线城市地产景气度下降,居民消费需求增速未达预期。