金科文化:移动广告业务大幅提升,IP生态建设进展顺利

金科文化发布2018 年半年度报告,上半年实现营业收入13.8 亿元(同比+111.60%),二季度实现营业收入6.91 亿元(同比+129.57%,环比-0.29%); 实现归属于母公司股东净利润5.54 亿元(同比+171.28%),二季度实现归母净利润2.64 亿元(同比+169.4%,环比-8.97%);实现扣非后归属于母公司股东净利润5.49 亿元(同比+173.59%),二季度实现扣非后归母净利润2.6 亿元(同比+170.8%,环比-10.03%);基本每股收益0.28 元(同比+117.58%)。

支撑评级的要点

互联网应用及广告业务高速发展,IP 内容生态初见框架。报告期内,公司移动应用发行业务实现收入3.53 亿元(同比+72.80%),广告业务实现收入4.78 亿元(同比+1715.07%),IP 版权业务实现收入1.72 亿元(同比+140.18%),SPC 化工业务实现收入1.81 亿元(同比+2.82%)。

公司移动互联网文化产业形成线上业务和线下业务的有效互动,进一步完善了公司在移动互联网文化产业内的生态布局。Outfit7 的并入增强了公司广告业务核心竞争力,通过整合Outfit7、哲信、汤姆猫网络等子公司的各方资源,公司在IP 衍生品变现、大数据广告分发、应用推广等各个领域的增速得到全面提升。

由于公司报告期内完成了Outfit7 的收购工作,因此公司各项期间费用较上年同期均有明显变化。销售费用发生额为0.62 亿元,同比增长262.03%, 管理费用发生额为1.95 亿元,同比增长173.09%。此外,在资产结构方面,公司资产负债率大幅提升,但是流动资产比率保持稳定,整体现金流情况稳定可控。

评级面临的主要风险

移动产品上线时间推迟,广告业务收入不及预期。

估值

我们看好公司新并购项目与公司原有互联网业务的协同结合,预计公司2018-2020 年实现每股收益0.58、0.74 和0.93 元,维持公司买入评级。