新纶科技2018年半年报点评:功能材料、铝塑膜持续放量,上半年净利同比增长111%

事件: 公司8 月9 日晚发布2018 年半年报哦:2018 年上半年实现营业收入15.02 亿,同比增长66.26%;归属于上市公司股东的净利润为1.56 亿元, 同比增长111.61%;实现扣非净利润1.37 亿元,同比增长147.14%。

点评:

1. 公司电子功能材料(常州一期)项目生产的电子级功能性胶带持续放量。目前已经有超过30 个产品标号写入苹果终端BOM 清单,在包括手机、PAD、笔记本、音箱等终端中得到广泛运用。千洪电子从二季度开始并表,收购千洪后开拓了公司产品进入OPPO、vivo 供应链的渠道,目前已有产品标号顺利写入OPPO、LG 等终端的BOM 清单。

2. 常州铝塑膜项目试生产顺利。公司铝塑膜业务收购于日本T&T,现在日本工厂产能为200 万平/月,计划2021 年搬迁回国内。同时公司积极扩产, 在常州建设了600 万平/月新产能,一期300 万平/月已于7 月份进行试生产, 产品质量与日本工厂保持一致,二期300 万平/月预计2019 年二季度试产。公司已经成为孚能科技、捷威动力、中信盟固利、卡耐新能源、遨优动力、微宏动力等动力电池厂商的供应商,占据了国内动力铝塑膜市场50%以上的份额。

3. 光电显示材料项目进展顺利,已进入设备安装阶段,目前主体设备已就位,各类辅助设备均已全部到厂,预计8 月份可完成设备安装,9 月份进入设备调试,四季度初正式转入试生产阶段。同时公司与阿克伦在深圳设立了子公司,布局下一代柔性显示可选基材PI 材料。

盈利预测与评级: 公司扩产并购并举,千洪电子已于4 月份完成过户并开始并表,电子功能材料、铝塑膜持续放量,各项目建设按部就班,我们维持业绩预测, 预计2018-2020 年EPS 为0.41、0.65、0.90 元,对应PE 为26、16、12 倍,维持“买入”评级。

风险提示: 新项目投产及市场推广可能不如预期;并购整合可能不及预期。