杉杉股份业绩快报点评:中报业绩快报平稳增长,符合预期

公司发布半年度业绩快报,2018上半年公司归母净利润4.65亿,增长37.13%,符合预期。2018上半年公司实现营收42.86亿元,同比增长11.25%;实现归母净利润4.65亿元,同比增长37.13%;扣除非归母净利润为3.03亿元,同比增长18.87%;非经常性损益1.62亿,包括政府补助、处置资产收益、出售宁波银行股权收益。

单季度看,二季度公司盈利同比与环比均稳步增长。2季度实现营收24.72亿元,同比上升6.8%,环比提升36.3%。2季度实现归母净利润3.15亿,同比增长23.3%,环比增长110.4%。2季度扣非归母净利润1.89亿,同比增长6.9%,环比增长64%,环比增长主要来自于银行分红、洛阳钼业分红。

盈利预测与投资评级:预计2018-2020年归母净利润为8.22/10.56/13.29亿元,增速-8%/28%/26%,EPS为0.73/0.94/1.18元,对应PE为24x/18x/15x。考虑到公司为锂电池材料龙头,已形成新能源产业链上下游双闭环,随着新能源汽车持续发展,锂电池材料需求不断增加,我们给以目标价23元,对应2019年25x,维持“买入”评级。

风险提示:国家对新能源车政策支持不及预期,新能源车销量下降;公司产销不达预期;钴价下滑导致正极材料价格下滑。