固定收益专题报告:经济金融数据公布时点的债市短期机会

前言在《债券一级发行会给期货短期交易带来怎样的机会-20180706》中,我们重点研究了基于债券一级发行定价带来的短期高频交易机会。

在本次专题中,我们重点研究债券市场上的另一个重要的事件冲击策略:基于经济金融数据公布时点的债市短期机会。

经济金融数据公布时点的债市短期机会作为研判债市的重要因素,经济基本面和政策面在我们的研究框架中有着不可替代的地位;而作为经济基本面和政策面的代理指标,经济金融数据的观察和预测又可以指导我们的投资交易。一般情况下,我们习惯研究经济金融数据在未来较长一段时间的趋势性变化,从而为我们的长期资产配置提供逻辑支持。在本文中,我们尝试从另一个角度运用经济金融数据来指导我们的投资交易:即在每月经济金融数据公布时点前后,如何把握债市的短期交易机会。

根据经济金融数据的类别和公布时间,我们将经济金融数据主要划分为以下四组进行分析:(1)通胀数据:包括CPI 和PPI,数据公布时点在9:30;(2)工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额,数据公布时点多为10:00;(3)社融和M2,数据公布时点不定,多为期货盘外时间;(4)进出口数据,数据公布时点多在10:30-11:30 期间。

梳理最近三年,各类数据的公布对国债期货的短期影响,我们发现基于这一事件的期货短期交易有着不错的表现,具体结论如下:(1)在数据公布时点前后,当经济数据高于市场预期时,债市短期出现明显下跌的概率较大;反之,当经济数据低于市场预期时,债市短期出现明显上涨的概率较大。

(2)在各类经济数据中,CPI、工业增加值和固定资产投资数据的公布对债市的短期影响最大。利用这三类数据进行相应的短期高频交易的胜率也最高,胜率普遍在80%以上,而且平均获利幅度在0.10%以上。

(3)各类经济数据的公布对债市短期影响的持续时间平均在15 分钟左右。