麦格米特:收购资产获批文,业绩增长提速在即

事件

2018年7月30日,公司收到证监会核发的《关于核准深圳麦格米特电气股份有限公司向林普根等发行股份购买资产的批复》(证监许可[2018]1183 号),批复自下发之日起12个月内有效。公司以发行股份及支付现金合计8.96亿元购买怡和卫浴34.00%股权、深圳驱动58.70%股权、深圳控制46.00%股权。假设完成股权收购、全年并表计算,我们预计公司2018-2020年归母净利润为2.85、3.94和5.50亿元,同比增长143.6%、38.2%和39.6%,EPS分别为0.91、1.26和1.76元,当前股价对应2018-2020年PE分别为30、22和16倍。

智能卫浴2018年1-5月延续高增长,全年有望超预期

智能卫浴领域,我国未来潜在市场规模超2000亿元,公司电子电力核心技术和卫浴领域优势互补,2018年1-5月怡和卫浴实现营业收入和净利润分别为1.60亿元和0.30亿元,同比增长122.97%和124.76%,且考虑一季度为行业淡季,以及2018年公司产能扩张力度大,我们预计2018年公司智能卫浴业绩有望超预期。

携手北汽新能源,上半年新能源汽车销量大涨,公司有望受益

公司携手北汽新能源,成为其一级供应商。2018年H1北汽新能源销量达5.4万辆,同比增长78.5%,全年目标是15万辆,同比增长50%。公司供应北汽主要是EU和EX系列。EX系列上半年合计销量1.2万辆,EU系列上半年合计销量7500辆。其中6月EX+EU系列销量近1万辆。公司作为北汽新能源主要供应商,有望受益。2018年1-5月,深圳驱动实现营业收入和净利润分别为1.53亿元和0.21亿元,同比增长145.97%和146.70%。

未来业绩有望持续增长,维持“强烈推荐”评级

我们看好公司管理层、平台优势、高研发投入和客户资源,预计2018-2020年营业收入复合增速为46.53%,归母净利润复合增速为50.97%,EPS分别为0.78、1.07和1.49元(原预测为0.84、1.18和1.68元)。当前股价对应2018-2020年PE分别为36、26和19倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示:产品拓展不及预期,智能卫浴、新能源汽车业务不及预期。