金融工程研究报告:陆股通持股数据有效性研究

报告摘要:

自陆股通开通以来,北上资金较高的浮盈引起了市场中投资者较大的关注。在本篇报告中,我们对陆股通持股数据有效性进行了分析,据此构建相关策略并进行回测。 板块和行业配置:主板超配比例持续处于下降趋势,由最初的10.5%至最新的1%;对于创业板,持续处于低配状态,且比例变动很小;对于中小企业板,由最初的低配至最新超配1.1%。陆股通持股在食品饮料、家电、电子元器件和医药上持续处于超配状态,超配比例均值分别为13.36%、9.57%、4.47%和3.62%。

风格配置:陆股通持股在市值上有持续稳定的正向暴露,即偏向大盘;在贝塔上的暴露多数时间为负;在动量上也有持续的正向暴露;在BP、盈利成长和杠杆上相对基准均有一定的负向暴露。 在此基础上,我们基于如下思路进行了策略构建和回测: 基于持股风格:持有期为20日时,组合相对基准超额收益为4.94%,相对空头超额收益为5.70%;持有期为5日时,组合相对基准超额收益为6.66%,相对空头超额收益为5.95%。

基于持股行业:持有期为20日时,组合相对基准超额收益为8.26%,相对空头超额收益为12.28%;持有期为5日时,组合相对基准超额收益为8.80%,相对空头超额收益为12.81%。 基于前十大成交:持有期为20日时,相对沪深300和中证500超额收益分别为15.19%和45.31%,绝对收益为37.35%;持有期为5日时,相对沪深300和中证500超额收益分别为23.18%和46.13%,绝对收益为38.87%。

基于资金净流入:持有期为20日时,相对沪深300和中证500超额收益分别为22.65%和52.77%,绝对收益为44.81%;持有期为5日时,相对沪深300和中证500超额收益分别为24.13%和47.07%,绝对收益为39.81%。