A股分红专题报告:A股分红,历史、特征和高分红个股挖掘

基本结论

监管积极引导价值投资,上市公司现金分红愈发重要。上市公司现金分红之所以重要,与监管层对现金分红的重视和A股投资机构息息相关。今年2月,5家上市公司参加上交所现金分红专项说明会,正面解释为何不分红;今年7月,沪深交易所分别表示长期稳定现金分红群体已经形成,积极分红氛围基本形成。随着我国资本市场进一步对外开放,A股投资者结构中,外资的话语权逐步上升,从QFII和陆股通的持仓来看,外资机构普遍偏好高分红绩优股。

A股目前的分红制度属于“半强制分红”,A股正在构建积极分红的氛围,长期稳定分红公司群体基本形成。2008年10月证监会出台《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》,除此之外,证监会、交易所还会对上市公司现金分红出台相关监管指引。2017年共有2729家A股公司进行现金分红(含拟进行现金分红,还未正式实施的公司),占全部上市公司数量的78.8%,创历史新高。其中,连续三年均进行现金分红的公司有1643家,占比达58.7%;另外,分红率角度来看,2010年以来A股整体分红率较为稳定,维持在30%以上,2017年分红率为33.5%。2015年以来A股股息率稳中有升,2015年-2017年股息率分别为1.47%、1.76%,1.81%。

A股中消费行业分红率高。业绩稳定行业分红数量占比较高,如:银行、交运、建筑、医药和电气设备等;业绩波动较大行业分红数量占比较低,如:采掘、钢铁、有色等。具体来看,食品饮料、纺织服装、汽车和家电行业近三年分红率分别为56.4%、50.1%、42.8%和39.1%。此外,受个别龙头公司大额分红影响,采掘、化工近三年分红率也较大。

A股中金融行业股息率高。金融行业(特别是银行)是A股股息率最高的行业。其中的原因是金融行业业绩稳定,具备长期现金分红的基础,同时A股金融行业估值长期处于低位,低估值属性导致金融行业股息率较高。近三年(2015-2017年)A股银行行业平均股息率达4.34%;第二梯队中,汽车、采掘、家电、公用事业、食品饮料和非银金融近三年平均股息率分别为1.96%、1.92%、1.92%、1.91%、1.80%、1.74%。

中长期高分红组合能获得超额收益率。近十年来(除了2012-2013年之外),高分红组合均能获得超额收益率。持续稳定的现金分红反映了公司的盈利能力较强,经营业绩稳定和现金流较为充裕。

三种不同视角去挖掘高分红个股。挖掘高分红个股,分三类:1)历史上高分红(近三年平均股息率较高)的个股,如:中国神华、哈药股份、双汇发展、上汽集团、方大特钢、中国石化、建设银行、华域汽车等;2)累计分红金额较大的个股(近三年,2015-2017年),如:工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、中国石化、中国神华、交通银行、招商银行、上汽集团等;3)未来潜在可实施高分红的个股,如:阳泉煤业、平煤股份、中迪投资、沈阳化工、通宝能源、山东路桥、恒源煤电、四川美丰等。

风险提示:分红相关政策实施推进不及预期、上市公司现金分红不及预期。