光大新三板市场2018年7月跟踪报告:定增市场实际募资下降

新三板二级市场月度回顾: 双指下跌,三板市场遇冷。2018 年六月份,三板成指下跌1.54%,三板做市指数下跌2.89%,六月新三板成交额下降,成分指数成交金额下降至15.27 亿元,做市指数成交金额下降至9.73 亿元。六月新增做市转让企业数为1 家, 较五月有所下降,另有7 家挂牌企业得到做市商追加做市。

6585 家具有市值的统计样本显示,新三板整体PE(TTM,整体法,未剔除负值)(含竞价和做市)为34 倍,其中做市板块和竞价板块的估值水平分别为36 倍和33 倍;创新层和基础层的估值水平分别为23 倍和40 倍。 细分行业中做市板块相对于竞价板块的流动性折价依然存在,但行业间的折溢价情况有所分化。从东财二级行业来看,计算机软件、专用设备、专业服务、通用设备等主要行业的估值水平分别为23 倍、23 倍、21 倍、20 倍。从做市板块和协议板块的行业估值对比来看,做市板块相对于协议板块的整体估值继续折价,样本数较大的计算机软件、专业服务的折价率分别为25.22%和36.48%。

新三板一级市场月度回顾: 六月定增市场实际募资小幅下降,开源证券融资金额达17.59 亿元。六月份新三板市场按增发预案统计的拟募资总额合计59 亿元,较五月份的61 亿元有所下降。申请IPO 辅导的挂牌企业数有所下降,一级定增募资效率下降。六月实际完成募资总额为56 亿元,较五月实际完成的60 亿元小幅下降。

一级市场融资预案整体估值有所降低。六月份,新三板一级市场按预案公告日计算的整体定增市盈率为16 倍,较五月的21 倍有所降低。结构上来看, 基础化工、机械设备、信息技术、建筑、电子设备按预算统计的增发市盈率分别为14 倍、22 倍、35 倍、12 倍和22 倍。

新三板企业作为交易买方发生股权转让事件较5 月有所上升。2018 年6 月,市场发生以新三板挂牌企业作为交易买方的并购事件2 起,较5 月的0 例上升。除了主动收购以外,新三板企业作为标的方发生的股权转让事件当月发生9 例,较上月的12 例有所下降。

投资建议: 综合本月的策略思考,我们建议投资者关注符合IPO 条件、成长性、盈利能力的新三板企业,即挂牌企业在创业板IPO 需满足以下财务条件:(1)最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于1000 万元;或者最近一年盈利, 最近一年营业收入不少于5000 万元。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据;(2)最近一期末净资产不少于2000 万元,且不存在未弥补亏损。据此,我们选择智明星通、金色农业等5 家公司进入新增挂牌公司投资策略之精选股票池。

风险因素:监管政策变动带来市场不确定等。