资管意见通知点评:后撤的监管

7月20日,央行、银保监会和证监会相继发布多项监管文件。结合前期的货币政策调整,确认了决策层对经济内外部压力的担忧,以及央行在金融管理步伐上的调整。面对来自外部的巨大压力,希望未来能在减税与改革上看到更多动作。

资管意见执行通知的一大变化在于明确公募基金可以适当投资非标准化债权类资产,但要求符合期限匹配、限额管理等要求。今年以来非标的严重收缩带来的全社会信用环境收紧,引起监管部门不适,实际此前我们已提到《资管意见》对非标有所缓和的迹象,但本次通知显得更明确。

资管意见执行通知的另一大变化在于,允许过渡期内金融机构发行老产品投资新资产,亦即并不否定投资存量非标,甚至允许投向增量非标资产。因此,在2020年底(两年半的时间)之前,原有的模式可以继续运转,前提是总规模不要出现净增加。本条扩围明显,十分耐人寻味。

同时,资管意见执行通知允许金融机构在过渡期内按照自主有序方式确定整改计划,即不再有每年压缩整改1/3不得在过渡期最后半年突击的窗口指导。

此外,资管意见执行通知规定,过渡期结束后,对于由于特殊原因而难以回表的存量非标准化债权类资产,以及未到期的存量股权类资产,经金融监管部门同意,采取适当安排妥善处理。在还有两年半过渡期的情况下,监管机构并未坚持过渡期终点为存量非标资产的最终结束时点,所反映出的监管态度十分值得注意。