市场回顾:上周,化工板块下跌0.72%,沪深300指数上涨0.06%,化工板块跑输同期沪深300指数0.8个百分点。年初至今,化工板块累计下跌10.54%,沪深300指数累计下跌13.00%,化工板块跑赢同期沪深300指数2.5个百分点。
海外公司行情:上周国际石油企业方面,埃克森美孚、壳牌石油和英国石油收盘价分别为81.40美元、69.53美元和44.54美元,动态PE分别为16.94、18.91和35.85,动态PB分别为1.83、1.47和1.58;道达尔和雪佛龙收盘价分别为61.49美元和122.27美元,动态PE分别为19.09和23.02,动态PB分别为1.33和1.55。
产品价格:TDI-华东价格由25650(元/吨)上涨至29500(元/吨),涨幅达15.01%。聚合MDI-华北(巴斯夫/拜耳)价格由18150(元/吨)上涨至19250(元/吨),涨幅达6.06%。丁二烯-中石化华东扬子石化价格由11700(元/吨)上涨至12400(元/吨),涨幅达5.98%。丁二烯-上海石化价格由11700(元/吨)上涨至12400(元/吨),涨幅达5.98%。丁苯橡胶中油西南-兰化1500-华东价格由11750(元/吨)上涨至12350(元/吨),涨幅达5.11%。
行业观点:中美贸易战未来仍存不确定性,关注国内刚性需求投资机会。7月20日,美国总统特朗普在接受CNBC采访时表示,准备将对中国进口商品的加征关税范围扩大至5000亿美元,这一表态意味着,美国将向全部出口至美国的中国货品加征关税。未来中美贸易战存在较大不确定性,仍有继续激化的风险。在中美贸易战背景下,关注化工子行业涉及刚性需求的发展机会。显示材料行业下游涉及显示面板需求,军用材料下游涉及国内国防军工需求,医用材料下游涉及国内日益增长的医疗服务需求,在出口风险下关注国内刚性需求投资机会。
万华化学(600309):聚合MDI价格大幅上涨,全球产业龙头地位稳固。聚合MDI-华北(巴斯夫/拜耳)价格由18150(元/吨)上涨至19250(元/吨),涨幅达6.06%。公司通过重大资产重组,将优良资产注入上市公司。BorsodChem(以下简称“BC公司”)100%股权、BC辰丰100%股权、万华宁波25.5%股权、万华氯碱热电8%股权将被注入上市公司。其中最主要的是BC公司,其拥有30万吨MDI、25万吨TDI和40万吨PVC产能,业务范围涵盖欧洲、中东及非洲地区。交易完成后公司将拥有MDI产能210万吨,超越巴斯夫成为全球第一大MDI生产商,公司MDI龙头地位稳固、市场占有率高、盈利能力较强。
华谊集团(600623):受益醋酸行业景气,上半年业绩同比预增。7月17日,华谊集团发布2018上半年业绩预增公告,预计上半年归母净利润9.91亿元~10.91亿元,同比增长208%~240%。从单季度看,2018Q2预计实现归母净利润5.37亿元~6.37亿元,同比增长656%~797%,环比增长18%~40%。公司是国内煤醋酸行业龙头,实现“煤炭-甲醇-醋酸”上下游产业链发展体系,拥有甲醇产能160万吨,醋酸产能130万吨。公司近年来通过并购,整合形成“基础化学品、精细化学品、先进材料和面向终端客户的产品”,2017年上海化工区32万吨/年丙烯酸及酯一期项目、1200吨/年催化剂一期项目、中盐昆山合成气项目均已建成并试产,公司业绩将进一步增厚。
蓝帆医疗(002382):中报业绩高增长,完成柏盛国际股权收购转型进入高端医疗器械领域。2018年7月13日晚,蓝帆医疗(002382)发布2018年上半年业绩预增公告上调上半年蓝帆医疗业绩预增幅度,从原来预增幅度0-30%上修到40%-60%,预计实现归母净利润范围在1.45亿元至1.65亿元之间。蓝帆医疗上半年归母净利润同比增速提高主要归因于原有主营业务PVC手套和丁腈手套的稳步放量,同时二季度以来人民币兑美元汇率贬值对于公司出口业务具有一定积极作用;另一方面,蓝帆医疗以发行股份及现金支付方式收购柏盛国际公司股权已经于2018年5月14日完成交割,自2018年6月1日起柏盛国际纳入合并报表,本次完成收购蓝帆医疗成功进入高端医疗器械领域发展进入上行通道。
行业推荐评级及投资方向:化工行业面临的宏观经济环境下行风险,近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业,迎来供求平衡临界点。受益于环保政策趋严,多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平,处于历史库存低位,行业景气度显著改善。另一方面,行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动,行业整体盈利能力继续改善,维持行业“推荐”评级。
风险提示:相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展不及预期,产品价格大幅下跌;中美贸易战进一步激化风险。
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