计算机行业2018年下半年投资策略:聚焦CDR,积极布局真成长白马

A股整体市场已经在底部区间:我们以最具代表性的中证500指数来看,市盈率最低分别是17倍和26倍,市净率最低分别是1.44和1.81。当前,中证500指数市盈率为22倍,市净率为1.94倍,已经基本接近历史最低估值。

计算机行业未来将继续探底:在两次历史底部区间,申万计算机指数的市盈率最低分别是23倍和31倍,市净率最低分别是1.93和2.36。当前,申万计算机指数市盈率为46倍,市净率为3.08倍,估值水平距历史最低点仍有一段距离。 而从业绩来看,计算机行业业绩表现仍难以支撑高估值,从2018年Q1计算机行业归母净利润40.63亿元,同比增长10.18%。归母净利润增速的中位数为15.21%。未来,计算机行业估值下降的可能性较大。

我们的2018年下半年的投资策略就是:聚焦CDR,积极布局真成长白马。

CDR公司是中国最优秀的公司,估值水平大部分本身也处于合理区间。如果能够长期持有,肯定可以获取不错的回报。 我们最看好的是云计算和信息安全方面投资机会: 云计算是未来的大趋势。我们重点看好的是公有云平台和IDC基础设施。阿里云作为国内公有云的绝对龙头,在2017年仍然保持了100%的增速。随着云计算的高速发展,底层基础设施也保持快速增长。2017年中国IDC市场总规模为946.1亿元,同比增长率32.4%,在全球IDC市场中增长较为显著。因此,我们看好宝信软件和航天信息。

信息安全行业在计算机板块中特色鲜明。成长性好,参考CCID数据,信息安全行业2014-2016年行业CAGR为21.5%。我们判断伴随网络安全法的实施以及安全行业本身变革因素驱动,信息安全行业增速将得到进一步提振,预计2017至2020年间CAGR可达23.5%。毛利率高。2017年所有安全厂商(启明星辰、蓝盾股份、卫士通、绿盟科技、飞天诚信、任子行、数字认证、北信源、格尔软件、深信服)毛利率中位数为59.13%,高出计算机板块水平近20个百分点。技术壁垒高,信息安全涉及攻防,因而要求对于用户信息系统全貌的完整把握与深刻洞察。

风险提示:CDR进度不达预期;国内外宏观经济波动风险。