食品饮料行业中报前瞻:白酒优先看好刚需,大众品注意防范风险

白酒板块:预计地产酒中报表现最优。1)、Q1 旺季增速预计继续在Q2 得到延续;2)地产酒Q1 计提超预期,成为引导板块行情的发动机,Q2 增速有望继续保持,本身将被理解为超预期,戴维斯双击预计将继续,估值仍上行空间;3)、估值角度看,因Q2 增速较高,提升全年盈利预测可能增加,表观估值有一定高估。投资建议方面,白酒刚需逻辑需要重视。刚需逻辑来自核心消费支撑的强生命力价格带。大众主流低档光瓶酒,高频次低价格,消费者集中于县乡农村和城市低收入人群及流动打人口;大众主流中档100-300 元,涵盖三四线城市居民大部分消费场景,200 元中枢价格带放量增速更快。核心高端以茅台为主,部分五粮液。另一方面,刚需品种即便在2013-2014 的行业调整期,调整幅度小,2015 年第一批营收恢复创新高;从白酒周期更迭情况来看,核心刚需主流个股的抗风险能力和恢复能力更强。

大众品板块:食品股表现优于去年,泡沫化适度。食品股估值处于什么位置?业绩是一方面,估值很关键,实际上大众品的估值弹性同样很大。对比白酒和大众品估值,可以看出,白酒当前估值低于年初水平,较接近历史平均值,但大众品当前估值是高于年初(估值切换后)水平的,而且是高出历史平均值的。相比以往年份,大众品估值切换后估值是低于历史平均值,到年中甚至3 季度才能走到平均值以上水平,2018 年大众品估值起点高,提升快,高出历史平均值(剔除大牛市35 倍以上估值)。因此可见,大众品目前的亮眼,是估值在其中发挥了很大作用。

投资建议:白酒板块优选年内业绩确定+刚需支撑抗风险力强+明年增长继续可期的个股(古井、洋河、口子、茅台、今世缘、伊力特)。

大众品板块核心看好中炬高新和涪陵榨菜。看淡25%以下业绩增长,35 倍以上估值品种。

风险提示:预测假设不准确导致预测数据同实际中报数据有出入。