爱尔眼科:半年报业绩预告超预期,上调盈利预测

事件

2018 年7 月14 日公布半年度业绩预告,归母净利润为4.89-5.25 亿元之间,同比增幅35-45%。

内生增长和外延扩张合力推动业绩加速发展

公司战略目标为围绕建设“眼健康生态圈”,实现从“做大”到“做强” 的战略演变,一方面顺应消费升级的趋势,深挖内生增长,提升科研创新能力;另一方面积极稳步推进国际化战略,提升公司在行业中的知名度和品牌力。内生与外延并重,使得各项业务市占率稳步上升,运营效率和经营效益同步提高,确保公司收入和净利润持续保持高增长。独特的“分级连锁”模式,符合中国国情和市场环境,集团内门店数量已达225 家,激励机制到位,“爱尔合伙人”文化深入人心,具有很强的向心力,随着模式日趋成熟,业绩将进入加速释放期。

回馈社会越来越多,非经常性损益随之上升

上年年非经营损益预计为-2,300 万元,2017 年上半年为-255 万元,同比增长802%。2017 年全年非经常性损益为-3,318 万元,主要是由于公司做大做强支持社会公益活动,社会捐赠较多所致,作为公众公司, 很好的履行了公司社会责任,提升了公司美誉度。

投资策略

我们上调2018 年盈利预测,归母净利润由9.54 亿元上调到10.42 亿元, 提高9.22%。预计2018-2020 年每股收益分别为0.44 元、0.59 元和0.78 元,对应PE 分别为77 倍、57 倍和43 倍,给予“推荐”评级。

风险提示

政策风险;连锁医院医师资源短缺风险;医疗安全事件等。