锦江酒店:短线目标价3.4元,潜在升幅

因素:

i)以客房数计算,锦江酒店(3.18,0.01,0.32%)集团为目前中国最大的酒店运营商,集团去年上半年收入达92亿元人民币,同比增长25.3%,其中,有限服务酒店(例如仅提供床、住服务)为集团主要收入来源,期内收入按年升45.1%至61.6亿元,并占总营业额约66.9%。集团近年透过并购壮大业务规模,于2016年先后完成铂涛集团及维也纳酒店的交割,进一步提升和巩固业务规模。

ii)行业数据显示,内地酒店平均入住率已由低位回升,平均可出租客房收入跌势亦有所喘定,随着内地经济回稳,并预期维持稳定增长,于企业信心回升提升企业资源投放,加上内地居民消费升级,料有助中阶酒店提价;集团控股股东锦江国际集团现时持有雅高酒店集团(AccorHotels)约12%股权,往后若进行资产重组,或可获注入香港上市平台;

iii)现价相当于2018年10.2倍预期EV/EBITDA,较香港、国内及国际同业平均约15倍估值折让32%,而其持有的三间A股上市平台公司总流通市值已达184亿港元,锦江酒店现时流通市值(约46.9亿港元),仅相当于前者25%,随着行业营运状况改善,加上市场对国企改革及往后或获纳入‘深港通’的预期,估值可获向上重估空间;

iv)股价于250天线呈超卖回升,MACD线‘熊差’有所收窄,利股价反弹。