固收周报:关注ABS现金流预测

关注ABS现金流预测。针对类似泰兴污水处理的ABS产品因实际现金流与预测值差别较大而被提前清算的负面事件,近日沪深交易所分别发布《基础设施类资产支持证券挂牌条件确认指南》及相应信息披露指南,以更加严格地约束ABS产品的现金流预测。新规的发布具有以下两点意义:第一,有助于ABS产品规范化、标准化发展。ABS产品对现金流测算的要求更高,新规增强了对现金流分散度及预测的监管,有助于降低投资者与产品发行人之间的信息不对称,使ABS产品向规范化、标准化方向发展。第二,可事前约束ABS产品定价发行。在新规出台前,部分发起人倾向于通过夸大现金流的方式吸引投资者,而管理人、评级机构等亦没有起到充分的制衡作用。新规中明确要求各方在现金流分析测算中履行相关义务,从事前对ABS产品的定价发行构成有效约束,这对防止ABS负面事件的发生具有积极意义。

本周银行间信贷资产证券化市场回顾:本周银行间市场共有2期信贷资产支持证券发行,分别为中国建设银行股份有限公司发起的建元2018年第十期个人住房抵押贷款资产支持证券和中信银行股份有限公司发起的惠元2018年第一期不良资产支持证券。

本周银行间资产支持票据发行回顾:本周银行间市场有2期资产支持票据公开发行,分别为中铁建商业保理有限公司发起的中铁建商业保理2018年度第一期银信供应链资产支持票据和国药控股(中国)融资租赁有限公司发起的国药控股(中国)融资租赁有限公司2018年度第一期资产支持票据。

本周交易所资产证券化市场回顾:根据上交所和深交所公告,本周共有7期资产支持证券在交易所挂牌,其中6期在上交所,1期在深交所。此次挂牌转让的产品中有2期以应收账款为基础资产;其余产品的基础资产包括租赁租金、基础设施收费、小额贷款、企业债权和保理融资债权。

下周银行间市场发行计划:下周银行间市场共有4期资产证券化产品公开发行,包括1期不良贷款资产支持证券、1期个人住房抵押贷款资产支持证券、1期个人消费贷款资产支持证券和1期应收债权资产支持票据,发行总规模为211.01亿元。

本周基金业协会备案信息:本周基金业协会有5项资产支持专项计划完成备案。备案产品中基础资产包括小额贷款、应收账款、租赁租金和信托受益权。

本周资产支持证券项目进度信息:本周上交所共有2支资产支持证券项目状态更新为“通过”;本周深交所共有6支资产支持证券项目状态更新为“通过”。

本周资产支持证券成交统计:本周银行间资产支持证券成交金额大幅下降,共成交6,705.00万份,总成交金额为67.20亿元;上交所资产支持证券共成交30.00万份,成交总额为0.31亿元,较上周基本保持不变;本周深交所资产支持证券共成交14,047.60万份,成交总额为14.12亿元,较上周小幅上升。

风险提示:1)ABS融资政策超预期收紧;2)信用风险事件多发,ABS融资受阻、发行利差大幅上行。