非银金融行业周报:保费收入持续改善,关注底部阶段性反弹

一周市场回顾:本周沪深300下跌4.15%收3365.12,非银金融(申万)下跌2.76%,跑赢大盘1.39个百分点,涨幅在申万28个子行业中排第5名。其中券商板块下跌3.06%;保险板块下跌2.36%;多元金融板块则下跌。个股方面,本周券商板块普跌,其中国金证券跌幅最小,下跌0.56%;保险板块中新华保险领涨,涨幅为1.73%;多元金融板块中绿庭投资小幅上涨2.61%。

券商:近期受贸易战影响,A股市场人气不足,股基成交额不足4000亿元,两融余额维持在9000亿元。周五美国政府宣布对340亿美元中国商品加征25%关税,同日中国正式实施对美贸易的反制措施,中美贸易战终于落下实锤。随着一直压制我国股票市场投资者信心的石头落地,A股有望迎来技术性反弹,与A股走势密切相关的券商板块近期或有阶段性表现。但就2018年来看,在严监管的金融环境下,目前券商各业务条线发展受限,行业全年业绩增长承压。考虑到业绩分化有望进一步加剧,龙头券商业绩表现将显著优于行业平均水平,加上估值处于历史低位,安全边际较高,长期也具有配置价值。建议关注中信证券(600030)、广发证券(000776)、华泰证券(601688)。

保险:本周银保监会公布了2018年1-5月行业保费及经营情况数据,实现原保险保费收入19103.02亿元,同比下降5.86%,降幅进一步收窄。其中健康险1-5月累计实现保费收入同比增长9.32%(前值为6.02%),寿险则同比下滑14.45%(前值为-16.05%),保费收入进一步改善。四大上市险企保费情况仍显著优于行业整体。前期市场对于19号文较为担忧,部分产品面临停售整改的问题,但整体来看产品整改力度有限,条款完善后对后续销售的影响仍然可控。另外,大型险企的整改能力能力更为突出,中小险企则面临一定困境,所以行业7月份保费收入或受到一定冲击,但四大上市险企所受冲击有限。在保费端担忧可控的情况下,未来仍然需要关注利率水平变动。考虑到四大险企估值水平仍然处于低位,下行空间有限,长期坚定看好中国平安(601318),新华保险(601336)。

风险提示:股票市场低迷,监管政策变化。