宏观经济周度观察第48期:高层密集发声,意在稳金融市场

高层密集发声

近期经济数据和金融市场表现较为低迷,又值关税调整期来临,市场风险偏好降低,与此同时,高层密集发声,传递着不同的信息和信号。 保持人民币在合理均衡水平上基本稳定。央行行长易纲、央行副行长潘功胜接连对本轮人民币贬值进行表态,传达的信息包括中国经济基本面良好、外储充足、有丰富的经验和政策工具,有信心保持人民币在合理均衡水平保持稳定。本次央行两位领导人的公开表态起到了一定稳定外汇市场情绪的作用,而未来美元指数有进一步上涨空间,人民币贬值压力仍存,如果人民币汇率超出央行合意范围,央行有可能动用政策工具对外汇市场进行调整。

去杠杆初见成效,我国进入稳杠杆阶段。中国人民银行货币政策委员会委员、中国发展研究基金会副理事长刘世锦表示,在供给侧结构性改革、稳健中性货币政策、结构性信贷政策、进一步规范地方政府融资担保行为共同作用下,宏观杠杆率趋稳。当前经济处于充满不确定性的形势下,同时,杠杆率上升速度得到遏制,快速去杠杆的必要性下降,目前我国处于稳杠杆阶段。 债券违约是自然反应和正常现象,延续去杠杆。7月3日,央行副行长潘功胜表示5月末中国债券市场违约率明显低于商业银行的不良贷款率和国际债券市场的违约率水平,总体风险可控。7月5日,中国银保监会主席郭树清表示对于长期亏损、失去清偿能力的企业,应坚决退出。结合两位高层的观点,去杠杆势在必行,不会因为债券违约而停止。

继续强调防风险。7月2日,新一届国务院金融稳定发展委员会召开第一次会议,研究部署打好防范化解重大风险攻坚战等相关工作。在内忧外患的局势下,守住不发生系统性金融风险是首要任务,经济韧性下,波动性较低,但如果发生系统性金融风险,给经济造成的影响不容小觑。金融风险的根源在于我国特殊的制度安排,必须要通过经济、金融改革来化解金融风险,比如推进利率市场化、财税制度改革等。但改革不是一蹴而就,因此,对不同金融风险要有不同的应对措施。与此同时,会议决定,金融委将定期召开全体会议,不定期召开有针对性的专题会议,统筹研究协调金融领域相关事项。这表明,金融防风险不是短期任务,在不同时间点要采取灵活、具有时效性、有效性的应对措施。

一周高频数据观察

上周,供给端收缩有所缓解,高炉开工率和发电耗煤量均有所回升,钢材库存小幅下降;受贸易战担忧情绪影响,螺纹钢期货价小幅下跌,持仓大幅放量。蔬菜价格上涨,猪肉价格略降。30大中城市商品房销售情况出现分化,一、二线城市升,三线城市降;乘用车月末冲量,销量显著上行。随着资金面平稳跨季叠加定向降准释放的7000亿元流动性,上周资金面格外宽松,央行超额净回笼5000亿元,DR和Shibor全线下滑,均降至今年以来最低水平。

风险提示:经济超预期下行