2018教育行业周报第25期:a股教育行业2018中报前瞻,关注百洋股份和科斯伍德

本周,国金教育指数涨跌幅-4.41%,上证指数-3.52%,深证成指-4.99%,创业板指-4.07%,传媒指数(中信)-2.43%,餐饮旅游(中信)-5.61%,沪深300指数-4.15%。 年初至今,国金教育指数涨跌幅-21.27%,上证指数-17.95%,深证成指-20.28%,创业板指-12.90%,传媒指数(中信)-23.46%,餐饮旅游(中信)+3.90%,沪深300指数-17.67%。

行业点评 2018年中报A股教育公司重点关注确定性高,内生增长快速稳健的百洋股份和科斯伍德。预告增速为正的公司有8家,百洋股份、科斯伍德和文化长城的预计净利润同比增速均超100%。

【百洋股份】对于2018H1经营业绩的预计如下:①净利润变动幅度为220%至270%;②净利润变动区间为4656.83万元至5384.46万元,2017H1净利润为1455.26万元。2018H1业绩变动的主要原因是,①2017年8月将火星时代纳入合并范围后,其经营发展趋势较好。而2017H1火星时代还未并表,所以火星时代有望为公司净利带来较大幅度增长。百洋股份的教育板块主要是职业培训,切入领域契机为2017年收购国内数字教育龙头企业火星时代。而火星时代2017年的对赌利润为8000万,实际上全年实现超预期利润8700万,火星时代和百洋股份的协同合作显现。②随着学员数量的稳步增长,经营业绩也会相应提升。公司因其优秀的管理层,行业景气度高,增长确定,当下估值还不高,是目前估值上最值得关注的教育公司。百洋股份对应18财年PE25x,19年PE 20x。同时,百洋拟3.41亿现金收购楷魔视觉80%股份,产业链下游延伸,资源整合有望体现协同效应。

【科斯伍德】对于2018H1经营业绩的预计净利润变动幅度为100%至130%,2017H1净利润为1795.28万元。2018H1业绩变动的主要原因是,①龙门教育在2017年12月成为公司控股子公司,2018年1月开始被纳入公司合并报表范围,而2017H1龙门教育还未并表,所以龙门教育有望为公司带来净利的较大幅度增长。收购龙门教育预计2018H1实现归母公司净利润约5200万元,科斯伍德按其持股比例增加利润约2587.52 万元。②预计2018H1新增融资费用约1520万元。科斯伍德现在整体市值仅22亿,对应19年PE仅22x,考虑到其市值较小,且龙门教育在行业地位是区域性龙头,有一定溢价,这个估值是有吸引力的。

推荐标的:百洋股份、科斯伍德

风险提示:公司业绩还未发布仍具不确定性;公司招生可能不及预期。