5月金融数据点评:社融增量大减,降准预期仍存

社融增量大幅度降低。中国5月社会融资规模增量 7608亿人民币, 创22个月新低,大大低于预期 13000亿人民币,前值由 15600亿人民币 修正为 15605亿人民币。其中,减少比较明显的有:委托贷款减少1570亿元,同比多减1292亿元;信托贷款减少904亿元,同比多减2716亿元;企业债券融资净减少434亿元,同比少减2054亿元。数据显示表外非标融资明显降低,资产新规带来的影响表现明显。同时,当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.14万亿元,虽然同比少增384亿元,但这是社融增量的主要来源;在去杠杆的大背景下,这个增量并不算少,反映出融资需求从表外向表内转移的倾向。 贷款增速稳定。中国5月新增人民币贷款 11500亿人民币,同比多增405亿元;预期 12000亿人民币,前值 11800亿人民币。分部门看,住户部门贷款增加6143亿元,短期贷款增量上升但中长期贷款增量减少;非金融企业及机关团体贷款增加5255亿元,短期及中长期增量都下滑明显;非银行业金融机构贷款增加142亿元。整体上看,贷款增速较为稳定,表内融资没有受到明显影响。

M2维持较低增速。5月末,广义货币(M2)余额174.31万亿元,同比增长8.3%,增速与上月末持平,低于预期8.5%,比上年同期低0.8个百分点;狭义货币(M1)余额52.63万亿元,同比增长6%,增速分别比上月末和上年同期低1.2个和11个百分点;流通中货币(M0)余额6.98万亿元,同比增长3.6%。当月净回笼现金1702亿元。与之前10年约15%的M2增速相比,8.3%的增速依然十分保守,比去年同期进一步降低0.8个百分点。显示出5月份信用派生仍然不强。5月财政存款增加3862亿元,同比增量减少1685亿元。

社融下降明显,降准可能性犹在。由于“去杠杆”的大背景及资产新规的影响下。年初至今社融已经明显萎缩,企业资金面压力较大。4 月以来,宏观政策已经明显发生边际微调,并且,由于中美贸易摩擦带来的风险及国内去杠杆引发市场的担忧,我们认为叠加下半年经济具备一定下行风险,政策边际微调仍然将持续发生。目前过渡期内,非标融资转移到表内融资尚需时日,社融增量仍为下行趋势。央行再次降准的可能性犹在。