策略周报:“中美贸易战”并非靴子落地,对A股影响整体偏负面

一、中美贸易战的背景。今年以来,国际政治经济形势复杂,中美贸易摩擦频发,美国通过“301 条款”等手段针对中国发起贸易战。中美贸易战“一波三折”,终究未能避免。

二、美国对华商品加征关税,分两阶段(340+160)实施,“出口导向型”行业及“高端制造”等行业受损。北京时间2018 年6 月15 日晚间,美国贸易代表办公室(USTR)宣布将对中国约500 亿美元商品加征25%的关税,分两阶段实施。此次披露的500 亿美元关税清单是对4 月初公布的1333 项关税清单的延续。美国贸易代表提供的最终清单包括1102 个产品系列,少于最初版本的约1,300 个系列。美国的征税产品清单高度侧重受惠于“中国制造2025”计划的先进技术产品,包括“机器人、航空航天、信息和通信技术、工业机械、电机、汽车、医疗设备”等行业,删除了中国“平板电视”和其它消费者通常购买的商品(如手机等)。另外,针对“钢铁、铝制品、半导体、大范围的电子产品和化工产品”等商品也被纳入了此次关税清单内。

三、我国施以对等回击,将矛头主要对准美国大豆、高粱和生猪出口等。针对美国的这一决定,我国实施等额征税商品价值约500 亿美金,实施日期对等,而且,此前达成的所有经贸成果,将同时失效。中国官方周六凌晨在其网站上公布,对原产于美国的“大豆”等农产品、汽车、水产品等659 项进口商品对等采取加征关税措施,税率为25%,涉及2017 年中国自美国进口金额约340 亿美元。上述措施将从2018 年7 月6 日起生效;同时,我国拟对自美进口的“化工品、医疗设备、能源产品”等114 项商品加征25%的进口关税,涉及2017 年中国自美国进口金额约160 亿美元,最终措施及生效时间将另行公告。

四、“中美贸易战”靴子并未落地:短期聚焦6 月30 日美国措施,中美贸易紧张关系中长期将长期存在。近期美国白宫发布声明称,针对中国的知识产权保护举措声明,美国将在未来两周(6 月30 日前后)公布有关限制中国企业在美投资的措施。另外,“中兴通讯”事件仍带有不确定性,美国参议院将就恢复制裁中兴法案进行表决等。由此,从上述事件来看,“中美贸易战”靴子并未落地:短期聚焦6 月30 日美国措施,中美贸易紧张关系中长期将长期存在。

五、对市场影响:对A股影响整体偏负面。“中美贸易摩擦”会影响投资情绪,权益类资产有一定程度承压。受“中美贸易摩擦再起”影响,国际市场“跌声一片”,欧美市场均呈现不同程度下跌,原油、黄金、白银等价格分别下跌-4.96%、-1.59%、-1.02%。总体而言,A 股短期“折腾”难免,A 股处于“反复磨底”阶段,建议投资者控制仓位前提下静待转机。

六、主要影响哪些领域:周期、TMT 等领域。美国计划对中国加征25%附加关税的行业,尤其是“航空航天、信息及通信技术、机械”等“中国制造2025”领域及贸易占比较高的行业首当其冲受到偏负面影响。由于本次美国对中国500 亿美元商品征税中,删除了中国“平板电视”和其它消费者通常购买的商品,由此会提振资金短期去追逐国内“黑电”等板块的风险偏好。

风险因素:海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等)、政策监管(金融去杠杆等)