大类资产配置周报:等待中报

1-5月财政收入高增长;国务院常务会议提出运用降准扶持小微企业;中美贸易摩擦再升温。大类资产排序:债券>货币>大宗>股票。 宏观要闻回顾

经济数据:1-5月全国财政收入同比增长12.2%,其中税收收入增长15.8%;5月全社会用电量同比增长11.4%,1-5月同比增长9.8%;1-5月中央企业累计实现利润总额6,859.4亿元,同比增长22.1%。

要闻:国务院常务会议提出运用定向降准等货币政策工具,增强小微信贷供给能力;个税改革起征点由每月3,500元提高至每月5,000元;上海自贸区出台扩大金融开放25条举措。

资产表现回顾

避险情绪继续升温,股跌债涨。本周沪深300指数下跌-3.85%,沪深300股指期货下跌-5.49%;焦煤期货本周下跌-6.47%,铁矿石主力合约本周下跌-3.7%;股份制银行理财预期收益率上涨2BP至4.8%,余额宝7天年化收益率下跌0BP至3.77%;十年国债收益率下行-6BP至3.56%,活跃十年国债期货本周上涨0.66%。

资产配置建议

资产配置排序:债券>货币>大宗>股票。中报的影响将开始显现。经济的问题虽然复杂,但是一定程度上有办法解决。当前市场对宏观经济较为担忧的点在于,一是工业复苏的持续性,二是社零增速的下滑,三是宏观经济的货币环境偏紧,四是基建投资快速下滑和房地产投资是否可持续。针对上述问题,市场已经预期宏观政策有放松对冲的可能,如财政方面实施增值税减税、调降个税提振消费、降准释放流动性、加快PPP投资落地速度等政策都有可能成为工具。但从工业企业利润增速和PMI指标来看,今年上市公司盈利增速下滑难以避免,同时中小企业的盈利情况存在低于预期的可能性,进入7月后,中报对A股的影响或将逐步加大。在海外贸易摩擦不确定性较大的背景下,本周人民币对美元出现较大幅度贬值,避险仍将是推动大类资产配置的重要关键词。

风险提示:上市公司中报利润增速低于预期;中美贸易摩擦再升温。