债券研究报告:长短端超预期均上行,双需仍软利好债市

本周债市点评及债市策略:本周(指2018.5.28-6.3,下同)债市周一(5.28)较上周(指2018.5.21-5.27,下同)收益率有所下行,10年期国债收益率下行0.25个BP 至3.6101%,周二(5.29)债市持续走强,10年期国债收益率下行至3.6001%,周三(5.30)收益率下行0.25个BP,周四(5.31)10年期国债收益率上行1.53个BP,周五(6.1)收益率上行0.73个BP 收于3.6202%。本周一级市场发行27只利率债,投标倍数尚可。展望下周(指2018.6.4-6.10,下同)及后期债市:

我们依旧看好债市:基本面上:价格的下行将拉低今年名义GDP 的增速;去除价格因素,消费以及净出口对经济的拉动也不及去年。诸多因素显示基本面未有好转;资金面上:上半年两次降准表明货币政策边际宽松趋势,预计下半年仍将有降准的可能。而监管方面,4月以来发布的几份重要监管文件均显示出较预期宽松的变化。

本周一二级市场回顾:隔夜R 利率上行35.01BP,7天R 利率下行29.44BP,14天R 利率下行19.34BP,1月R 上行51.65BP。DR001上行29.34BP,DR007上行11.10BP,DR014下行9.30BP,DR1M 上行54.49BP。SHIBOR隔夜为2.8010%,较上周上行27.30BP;SHIBOR1周为2.8970%,较上周上行10.30BP;SHIBOR2周为3.7380%,较上周上行5.10BP;SHIBOR3月为4.3390%,较上周上行12.40BP。本周(5.28-6.3)一级市场发行27只利率债,实际发行总额1798.11亿元,较上周下降113.16亿元,总偿还量961.74亿元,较上周上升529.94元,净融资额836.37亿元,较上周减少643.10亿元。5年期国债期货价格和10年期国债期货价格小幅下降,交易量涨跌互现。

本周宏观经济跟踪:上周商品房成交面积上升。截至5月27日,周内30个大中城市商品房共成交289.16万平方米,较5月20日那一周上升了9.98万平方米。5月国内乘用车市场零售表现相对较为一般,5月第四周市场零售达到4.90万台,同比增速-17.02%,增速较第3周有所下滑。本周主要钢材价格较上周有所上升,Myspic 综合钢价指数有所上升。本周较上周焦煤价格、动力煤价格均下降。6大发电集团日均耗煤量较上周下降。有色金属各品种价格涨跌互现。

本周通胀观察:蔬菜价格涨跌互现。农业部菜篮子批发价格指数收于100.49,较上周上升0.62%;山东蔬菜批发价格指数收于78.90,较上周下降10.69%;前海农产品批发指数收于107.05,较上周上升1.61%。

RJ/CRB 商品价格指数收于201.71点,较上周下降0.79%;南华工业品指数收于2085.89点,较上周上涨2.27%。布伦特原油期货和WTI期货结算价分别报77.59美元和67.04美元。