消费行业:歌力思

本周行业观点:中美贸易战 对郑棉价格提振有限。

1、2018 年进口纱分析与展望。16 年抛储开始后,内外纱价差不断缩小,进口纱慢慢失去成本优势,但是每年进口量仍保持在200 多万吨,进口纱已不再是国产纱拾遗补缺的替代品,而是中国市场已经对进口纱有了固定需求。另外随着国外纺纱和染整工业的发展,加上国内环保整治力度的日益强化,供应链融资的介入,进口纱的量越来越大,越来越往终端产品靠拢。影响进口纱成本的因素主要有三个,棉花成本、汇率 、销售价格。我们从18 年的印度和巴基斯坦海关数据可以看出, 印度2 月份数据已经在高位,3、4 月份的数据在近两年中可能是创纪录的新高;而巴基斯坦出口中国的棉纱数量也在增加。目前的市场现状是,进口商手上的库存量很少,无论是已到港进口纱的量或未到港进口纱数量,部分进口商抬价销售。

2、中美贸易战 对郑棉价格提振有限。18 年6 月16 日,国务院决定对原产于美国的659 项约500 亿美元商品加征25%关税,其中农产品等约340 亿美元商品自2018 年7 月6 日执行,包含未梳的棉花和棉短绒。短期来看,对美棉加征25%关税基本上会导致美棉失去中国市场,需求的急速下降会对美棉形成直接利空,配额内美棉港口提货加征25%关税后进口成本增加约4100 元/吨。这会使得美棉在中国市场失去竞争力,短期内明确利空美棉出口,进而利空美棉价格。从长期来看, 贸易战主要造成美棉出口贸易流的结构性变化,但全球用棉国对美棉需求仍然存在,其他进口国会逐步填补中国留下的空白。郑棉方面,从短期来看,进口成本的上升利多郑棉,但由于美棉进口占国内总供应的比例不大,对郑棉价格的提振有限。中国会增加澳棉、印度棉、巴西棉采购,国内用棉成本会有所提高,短期利多郑棉价格。长期来看,特朗普威胁可能加征1000 亿美元商品征税清单,可能会伤及中国对美国纺织品服装出口。

3、商务部谈出口:将更加注重质量和效益,突出技术品牌。商务部近日表示,中国今后出口的发展不会再单纯追求规模和速度,而是更加注重质量和效益。出口一直是国民经济的重要推动力,被誉为“三驾马车”之一,对于我国经济发展和产业升级发挥着不可替代的作用。自2009 年开始,我国就已经成为全球第一大货物出口国。在内生动力方面,将着力培养出口竞争的新优势,不再以牺牲资源和环境为代价,也不再简单的依靠低成本的人力资源,而是突出技术、品牌、服务等新的核心竞争力。在出口市场方面,将继续推进市场的多元化,加大新兴市场的开拓力度,满足不同市场的多样化需求。

4、风险提示:宏观经济波动风险;原材料价格波动的风险;市场竞争加剧的风险;同业竞争加剧。

本期【卓越推】 歌力思(603808)