A股市场投资策略周报:风险接近尾部,等待抛秧落水

上周市场各大指数齐跌,上证综指继续下跌1.48%,沪深300微跌0.69%,中小板指和创业板指也分别下跌了3.10%和4.08%,权重虽有护盘动作,但最终仍难掩整体颓势。而成交方面,全周成交1.69万亿元,较上一交易周继续减少1022亿元。行业方面,钢铁、房地产、非银、家电、银行板块实现上涨,而通信、计算机、国防军工、医药生物、农林牧渔板块则回落较多。

经济数据方面,生产稳中略降,需求显著下滑。从生产端看,5月工业增加值同比6.8%,环比微幅回落,受中游加工组装行业增速普遍下滑拖累。而投资端看,1-5月固定资产投资同比增长6.1%,回落0.9%。其中,基建回落较多,财政支出的引而不发,令1-5月基建投资增速回落3个百分点至9.4%。而1-5月地产投资增速10.2%,继续受益土地购置费的延后支付保持高增,成为投资的中流砥柱;1-5月制造业小幅回升至5.2%,未来能否持续仍需观察。消费方面,社零同比增长8.5%,回落0.9%,或受假日错位和降低汽车进口关税所引致的汽车降价预期有关,短期消费有所延后。整体来看,经济供需两端均有所走弱,显示经济的下行压力正在加大。

事件方面,中美贸易战短期升温,在美国宣布针对中国科技制造业的500亿美元产品加收关税后,中国随后也针对特朗普票仓的农业、能源、汽车的进口领域进行回击,短期贸易事件的再度升温,令全球资本市场的波动风险加大。不过中期双方仍将回到谈判桌来,目前打的目的更多在于换取谈判桌上的筹码。金融政策方面,上周四,在陆家嘴论坛上,银保监会主席郭树清对债务违约、去杠杆和金融风险等问题发表了看法。

无论是其释放"小震”避免“大震”的提法,还是“市场经济下出现债务违约十分正常”的表述,均表明监管层对风险有一定的容忍度,刮骨疗伤将是未来一段时间的重要监管理念,这也使我们预期短期内货币政策不会转向或放松。

策略方面,上周市场弱势特征较为明显,市场相继将独角兽配售基金、工业富联开板、美联储加息以及关税风险逐步释放,特别是最后两个交易日,部分个股出现了“闪崩”走势,低位的不计成本离场,一定程度上加剧了市场的恐慌。指数的持续低迷和成交的逐步萎缩一道,正提升指数的反弹要求,不过即便指数进入到底部的构造过程,个股层面的风险仍不能忽视,具有股权质押平仓风险的标的短期应适当规避。当然,市场的下跌也为投资者带来相对廉价捡取筹码的机会,建议投资者从业绩层面出发,关注中报具有良好预期并短期存在错杀的标的。