电动车2017年报及季报总:成长与分化并存,精选优质龙

新能源汽车板块2017年整体利润388.61亿,同比增长16.88%,其中利润增速排序依次是上游原材料(175.8%)>锂电设备(63.54%)>核心零部件(23.12%)>电机电控(13.33%)>充电桩(5.82%)>中游材料(-14.24%)>整车(-16.16%),18年趋势还是如此,上游材料量价齐升依然保持高增长,中游各环节增速较平稳,下游整车一季度降幅明显,主要由于退补造成车企盈利下降:新能源汽车板块我们选取了87家企业:1)收入和净利润:2017年度实现收入5876.44亿元,同比增长18.31%。实现归属母公司股东的净利润388.61亿元,同比增长16.88%。第四季度实现收入1900.00亿元,同比增长18.23%,环比增长26.62%;实现归属母公司股东的净利润99.29亿元,同比下降0.91%,环比下降12.03%。2018年一季度实现收入1323.46亿元,同比增长19.60%,实现归属母公司股东的净利润87.09亿元,同比上升24.43%,主要由于今年补贴政策留有过渡期,抢装效应明显。分版块来看,上游材料和锂电设备2017年度归母净利润增幅分别达到175.80%、63.54%,表现最为优异;电机电控板块归母净利润增幅13.33%,核心零部件为23.12%,增速平稳;中游材料和整车17年负增长,增速分别为14.24%和16.16%。2)盈利能力:2017年度板块整体毛利率为23.25%,同比增加1.28个百分点;净利率6.61%,同比降低0.08个百分点。2017年四季度,板块毛利率为24.08%,同比增加2.59个百分点,环比增加1.01个百分点。净利率为5.23%,同比减少1.01个百分点,环比减少2.30个百分点。2018年一季度毛利率22.95%,同比增加0.20个百分点;净利率达到6.58%,同比增加0.26个百分点。3)费用率:2017年度板块整体费用率14.61%,同比上升0.08百分点;第四季度费用率14.11%,同比上升了0.72个百分点,环比上升0.43个百分点。2018年一季度费用率14.83%,同比上升了0.59个百分点。4)应收款、预收款及存货:2017年板块整体应收账款为2166.62亿元,较年初增加28.32%。预收款项为224.76亿元,较年初增长48.53%。存货1210.27亿元,较年初增长33.09%。2018年一季度应收账款为2249.11亿元,较年初增长3.83%;预收款项为242.54亿元,较年初增长7.91%;存货1356.58亿元,较年初增长12.90%。5)现金流:2017年度板块经营活动净现金流入130.44亿元,去年同期为净流入204.94亿。第四季度经营活动现金净流入230.94亿,去年同期为净流入266.46亿,而与三季度净流入47.27亿相比也增长较多,主要是四季度车企16年补贴部分陆续到账,缓解现金流压力。2018年一季度板块经营活动净现金流出101.28亿元,去年同期为净流出149.11亿。

上游材料板块2017年业绩大幅增长,处于领头地位。1)收入和净利润:2017年,上游材料板块实现收入610.47亿元,同比增长96.95%;归母净利润97.62亿元,同比大幅增长175.80%。2017年第四季度,板块实现收入179.33亿,同比增长65.68%,环比增长10.86%;归属于母公司净利润35.08亿,同比增长293.26%,环比增长36.97%。2018年第一季度上游材料板块延续17年高增长态势,实现收入184.82亿,同比增长50.78%,归母净利润39.18亿元,同比增长143.47%。2)毛利率和净利率:上游材料板块2017年毛利率36.76%,增加5.98个百分点;净利率为15.99%,同比增加4.57个百分点。2017年第四季度,上游材料板块毛利率39.84%,同比增加9.45个百分点;净利率19.56%,同比增加11.32个百分点。2018年一季度,上游材料板块毛利率40.93%,同比增加4.73个百分点,净利率21.20%,同比增加8.07个百分点。3)费用率:2017年板块期间费用率为10.89%,同比下降2.74个百分点。2018年一季度板块期间费用率为8.81%,同比降低2.54个百分点。4)应收、预收款及存货:2017年底,板块应收账款80.49亿,较年初增长61.46%,2018年一季度末应收账款为101.84亿,较年初增长26.52%。2017年底预收款为9.19亿,较年初增长39.24%,2018一季度末预收款为11.69亿,较年初增长27.10%。2017年底存货为184.33亿,较年初增长48.26%,18年一季度末存货为194.93亿,较年初增长5.75%。5)现金流:上游材料板块2017年经营活动现金流净流入107.99亿,同比增长51.94%;2018年第一季度现金流净流入37.22亿,同比增长88.10%。

n锂电池中游板块2017年收入小幅上升,但降价趋势下,净利润下滑,且子版块分化明显。1)收入和净利润:2017年,锂电池中游板块实现收入1516.95亿元,同比增长37.86%;归母净利润84.10亿元,同比下降14.24%。2017年第四季度,板块实现收入426.56亿,同比增长16.95%,环比增长2.02%;归属于母公司净亏损12.97亿,同比下降147.27%,环比下降138.96%,主要由于坚瑞沃能四季度大幅计提减值损失,造成亏损44亿。2018年第一季度,锂电池中游板块收入365.32亿,同比增长26.21%,归母净利润26.51亿元,同比增长12.22%,若剔除天赐材料、星源材质一季度营业外收入增长,则同比小幅下滑。2)毛利率和净利率:2017年毛利率25.24%,同比减少1.22个百分点;净利率为5.54%,同比减少3.31个百分点。2017年第四季度,锂电池中游板块毛利率25.32%,同比减少1.58个百分点;净利率-3.04%,同比减少10.56个百分点。2018年一季度中游板块盈利性进一步走低,毛利率为23.48%,同比减少2.75个百分点,净利率7.25%(若剔除天赐材料、星源材质一季度营业外收入,净利率水平约6%),同比减少0.90个百分点。3)费用率:2017年板块期间费用率为15.33%,同比增长0.34个百分点。2018年一季度板块期间费用率为16.02%,同比增加0.38个百分点。4)应收、预收款及存货:2017年底,板块应收账款522.31亿,较年初增长48.02%,2018年一季度末应收账款为545.22亿,较年初增长4.39%。2017年底预收款为72.29亿,较年初增长86.6%,2018一季度末预收款为80.67亿,较年初增长11.59%。2017年底存货为506.92亿,较年初增长44.76%,18年一季度末存货为556.73亿,较年初增长9.83%。5)现金流:锂电池中游板块2017年经营活动现金流净流出7.44亿,去年同期为净流入39.66亿;2018年第一季度现金流净流出29.06亿,去年同期净流出42.75亿。